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2026年2月PMI数据点评：制造业PMI季节性回落，假期带动服务与消费景气回升

2026-03-05 西南证券顾小桶🙊

进出口情况：2月新出口订单指数和进口指数均回落，但海外制造业PMI回升显示外需环境改善。海南自贸港离岛免税购物显著增长，为国内制造业景气度修复提供支撑。
行业情况：高技术制造业PMI连续13个月处于荣枯线以上，装备制造业供需两端扩张趋势持续。消费品制造业PMI上升，受春节假期和“以旧换新”政策推动。基础原材料行业PMI回落，部分行业产需景气水平保持扩张。
企业规模：大型企业PMI上升，连续三个月处于扩张区间，支撑作用显现；中型和小型企业PMI下降，小型企业受春节假期影响较大。财政部优化企业增值税管理政策有利于改善企业发展环境。
价格与库存：原材料价格指数和产成品库存指数均回落，但出厂价格指数连续两月保持在荣枯线以上。1月PPI同比降幅收窄，3月工业品价格或出现回升。
服务业PMI：受春节假期效应推动，非制造业商务活动PMI小幅回升，但服务业PMI仍处于收缩区间。居民出行消费相关行业业务总量增长较快，服务业预期指数稳定在高景气区间。
地产与建筑业：地产成交面积同比下降，同比降幅扩大；建筑业PMI连续两个月处于收缩区间，但业务活动预期指数回升。基建投资增速或稳步回升，3月建筑业景气度有望回升。
风险提示：国内政策落地不及预期，海外经济波动超预期。