天风轻纺台华新材重视低位锦纶核心品种核心变化受上游石

2026-03-05 未知机构江边的鸟

核心变化：受上游石化涨价及节后补库影响，锦纶长丝近期价格明显上涨，产业链毛利率改善趋势明确。公司25Q3业绩低点后，25Q4毛利率显著抬升，26Q1有望进一步向上，提振全年预期。
市场动态：春节后国内主要纺织纤维涨幅第一为锦纶，主要规格上涨400-500元/吨，部分供应链出现捂货惜售现象。涨价或因合成纤维涨价预期激发产业链补库备库，同时锦纶作为下游服装（户外）核心增量需求纤维，具备行业景气。
公司业绩预期：受市场影响，锦纶核心品种台华（PA6）毛利率预期向好。公司25Q3业绩低点核心系上游（切片）涨价暂未传导至下游（长丝），该情形或在25Q4逐步缓解，26Q1进一步改善：
- 普通产品（PA6）有望加速扭亏，减轻业绩拖累；
- 差异化产品（差异化6/66及可再生）优势放大；
- 后道（面料）规模持续增长。
公司优势：公司具备完善的锦纶产业链布局，差异化长丝产能及盈利稳定，占比持续提升优化利润结构，为未来扩产核心方向；同时，面料印染等后端配套锁定景气大客户，卡位户外高成长需求。伴随越南及江苏产能逐步释放，规模优势有望进一步放大。
研究结论：建议积极关注台华新材。