台华新材2024年中报业绩点评：锦纶龙头优势显著，H1业绩靓丽高增

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年上半年，台华新材营收同比增长55.6%至34.2亿元，归母净利同比增长131.5%至4.2亿元，扣非归母净利同比增长202.7%至3.7亿元。其中，Q2营收同比增长58.7%至19.5亿元，归母净利同比增长152.4%至2.7亿元，扣非归母净利同比增长150.3%至2.4亿元。
• 产品表现：锦纶长丝/坯布/面料收入同比分别增长68.5%/27.2%/51.6%，毛利率分别为20.9%/22.6%/33.1%。公司净利率同比提升4个百分点至12.4%。
• 参控股公司：锦纶长丝板块的嘉华尼龙和嘉华再生（江苏）收入/利润均显著增长；坯布板块的台华新材母公司/华福织造/华昌纺织净利率同比提升；面料板块的高新染整/福华面料/润裕纺织收入增长，净利率同比提升。
• 未来展望：下半年受益于户外、防晒等产品需求，公司主业有望稳步增长，若产能顺利投放，业绩有望进一步增厚，全年业绩高增可期。2024年7月发布的股权激励计划，激励对象包括高管及核心骨干，业绩考核目标为2024-2026年收入/扣非归母净利复合增速不低于11%/17%，以激发员工积极性。

研究结论

• 投资建议：考虑到Q2业绩靓丽高增，下游需求景气度高，上调2024-2026年EPS预测至0.86/1.02/1.18元（调整前为0.68/0.83/0.97元），给予2024年行业平均的16倍PE，上调目标价至13.76元，维持“增持”评级。
• 风险提示：原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险。

财务预测

• 收入与利润：预计2024-2026年营业收入分别为6,543/7,689/8,742亿元，同比增长28.4%/17.5%/13.7%；归母净利润分别为766/911/1,053亿元，同比增长70.6%/18.9%/15.6%。
• 估值：目标价13.76元，对应2024年PE为11.92倍。