粕类日报：天气状况好转，盘面整体下行

行情回顾

美豆盘面整体呈现震荡运行态势，南美地区周末降雨使得美豆上涨节奏放缓，但出口前景看好及美国国内强需求支撑盘面。国内豆粕盘面整体大幅下行，市场压力较大，成本端承压明显，库存维持高位。菜粕盘面小幅下行，主要受豆粕影响，供应基本稳定。豆粕月间价差震荡运行，菜粕月间价差小幅震荡。

基本面

美豆结转库存约3.5亿蒲，出口检验数据一般，供需偏宽松。南美大豆产量或略有下调，但总体仍高位，巴西出口量预计继续增加，旧作出口与压榨表现良好，阿根廷大豆旧作需求良好，新作产量下降。国际大豆市场供需仍偏宽松，价格压力可能存在但需求良好。 国内现货供应逐步恢复，油厂开机率上升但总量减少，提货量下降，库存整体下行。市场成交减少，需求一般。截止2月27日，油厂大豆压榨量58.86万吨，开机率16.19%，大豆库存596.69万吨（较上周增42.15万吨），豆粕库存84.25万吨（较上周增77.15万吨）。菜粕需求一般，油厂开机率增加，供应量低位，库存仍高。截止2月20日当周，沿海油厂菜籽库存15.1万吨（环比增5.3万吨），菜粕库存0.65万吨（环比增0.05万吨）。

逻辑分析

美豆宏观利多已反应，天气扰动后上涨难度加大，预计高位震荡。南美供应压力传导需时，价格下行难度也大。国内豆粕偏空，库存高位影响有限，供应宽松下单边及月间价差承压。菜粕压力有限，菜籽库存增加但库存仍低，价格深跌压力小，国际价格高位或带动需求好转，预计偏强运行，豆菜粕价差缩小。月间价差预计下行。

交易策略

单边：偏空思路为主。套利：MRM09价差缩小。期权：看跌海鸥期权。

数据来源

银河期货，iFind。