多元业务显韧性，财务稳健助增长；上调目标价

周大福创建2026上半财年业绩符合预期，股东应占溢利同比增长15%至13.34亿港元，总收入增长5.9%至128.27亿港元。金融服务板块表现亮眼，应占经营溢利增长19%至7.29亿港元，年化保费总额提升48%，新业务价值增长39%。道路业务平稳，应占经营溢利微升1%至7.71亿港元。策略性投资板块溢利增长78%至9,940万港元，而物流及建筑板块溢利分别下跌14%和21%。公司宣派中期股息每股0.28港元，按可比较基础计算按年增加约3%，中期股息总额上升约6%至12.7亿港元。

负债结构优化，流动性充裕。截至2025年末，可动用流动资金总额约310亿港元，现金及银行结存达209亿港元，远超即期债务。一年内到期的债务减少28%至68亿港元，债务净额下降6%至138亿港元，净负债比率改善至34%。平均借贷成本回落至约4.0%。

维持买入评级，目标价上调至10.6港元。公司多元化业务组合展现防御性及增长潜力，金融服务板块强劲。预计FY26/27/28调整后EBITDA分别为73.9/77.5/80.2亿港元。公司重新纳入恒生综合指数并有望短期内加入互联互通，有望提升估值。基于基本面稳健、发展战略清晰及股东回报吸引，上调目标价至10.6港元。