2025年业绩快报点评：深度受益国产算力发展，交换芯片进展加速

业绩快报点评

公司发布2025年业绩快报：

• 预计2025年度实现营业收入11.51亿元，同比增长6.35%。
• 归属于母公司所有者的净利润为-1.50亿元，同比亏损增加0.82亿元。
• 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-2.18亿元，同比亏损增加1.10亿元。
• 报告期末总资产25.34亿元，较期初下降4.81%；归属于母公司的所有者权益22.32亿元，较期初下降4.35%。
• 营业利润、利润总额、归属于母公司所有者的净利润、归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润、基本每股收益同比下降均达到30%以上，主要由于高强度研发投入导致利润下降。

国产算力发展趋势：

• 国产大模型能力持续扩展，中国模型独占全球61%的token量。
• 当周token调用量前三模型均为国产大模型：MiniMax M2.5、Kimi K2.5、GLM-5。
• 国产模型能力及调用量突破将带动国产算力需求增长，公司作为交换芯片核心企业有望深度受益。

投资建议：

• 公司为境内商用交换芯片龙头，Arctic系列性能媲美海外，持续受益于AI浪潮下数据中心需求增加及国产化趋势。
• 预计2025-2027年归母净利润为-1.50亿元/0.53亿元/2.02亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：

1. 高性能交换芯片需求不及预期。
2. 产品研发不及预期。
3. 行业竞争加剧。