我们在玻璃板块首推信义玻璃(0868.HK)本日股价新高,主要系2025年年报业绩超预期。
超预期分析
公司全年还原减值和税率影响后经营业绩超30亿元,而浮法行业在2025年Q4已全面亏损。此前市场预期头部浮法玻璃底部在3-5元/重箱,但通过测算信义玻璃底部实际在5-10元/重箱,主要得益于差异化玻璃产品和海外销售量加大,其盈利底部高于市场预期。
后续空间展望
基于当前浮法盈利底部水平,信义玻璃总盈利底在30亿元以上(其中浮法11亿元、汽车16亿元、建筑2亿元、光伏2亿元)。若浮法价格回升至行业不亏现金水平(单吨价格提升150-200元/吨,单箱提升7-10元),则信义玻璃盈利将增厚10-15亿元,总盈利预测可达40-45亿元。
估值测算
30亿元盈利对应PE为15倍,而40-45亿元中枢盈利对应PE仅为11倍。