建材板块今日大涨简评国泰海通建材鲍雁辛团队20260120本日建材板

消费建材板块今日大涨，主要受主要城市地产政策预期及近期高频数据回暖的驱动。核心观点如下：

1. 消费建材：

   • 增长确定性：龙头公司增长独立于地产，但估值受益于地产预期。
   • 核心驱动因素：防水、涂料、家居五金等板块的增长源于渠道下沉、品类拓宽、出海拓展、提价降费提升等多元独立因素。
   • 股息与估值优势：石膏板、管道龙头在经营韧性下具备股息与估值优势。
   • 宏观预期上修预期：若政策端加码带动宏观预期上修，有望进一步打开业绩与估值修复空间。
   • 推荐标的：东方雨虹、悍高集团、三棵树、北新建材、伟星新材、兔宝宝、中国联塑。

2. 水泥：

   • 盈利底部：25Q4长三角盈利重回底部区间，成本曲线决定底部扎实，下行空间有限。
   • 供需优化：超产治理有望优化26年部分区域供需格局，提供更好的错峰环境。
   • 内需修复方向：海螺水泥（绝对龙头）、中国建材（港股低估值）、苏博特（水泥需求二阶导）、西部基建相关（西藏天路、青松建化）。

3. 玻璃：

   • 盈利与估值底部：浮法盈利和头部企业估值均在底部区间。
   • 供应脆弱性提升：预计26年玻璃供应脆弱程度相对25年显著提升，地产需求预期反转或扭转供需概率提升。
   • 推荐标的：信义玻璃、旗滨集团；加工玻璃差异化方向推荐耀皮玻璃、金晶科技。

4. 独立成长方向：

   • 水泥出海和玻纤电子布维持推荐。