快递强推淡季政策落地退有安全边际进可价值发现1板块具备

板块具备足够的安全边际自2025年十月至今，板块持续调整五个月，市场对快递增长这一慢变量过度计价（担心电商税、反内卷、同城分流等影响），同时对行业反内卷这一快变量计价不足（对今年3月的快递价格战持悲观预期），主要快递企业均处舒适区间。

价值发现方向丰富，多逻辑集体改善：

• 管局全年维持反内卷的战略没有变化，2026年反内卷的面积进一步扩张（由东部/东南产量区扩散至西北/西南地区），全国范围内消灭价格洼地（四川上调1毛派费）。
• 快递行业迎来历史首次淡季限价，2.25日义乌管局开会，预计义乌地区3月0.3KG以内快递底价维持1.3元（去年同期价格在1元以内），0.3KG以上市场化竞争，广东政策已经落地，维持节前限价不变，仅500票以内小客户允许流动，政策有效期至今年五月，淡季风险落地，快递同比单票利润均大幅改善。
• 预计1-2月行业累计业务量增速7-8%（2025Q4为5%左右），大个位数增长足以缓解企业、政府的压力。
• 电商税与反内卷持续挤压低价电商件，快递客户结构优化，头部企业中通/圆通客户结构更优，市占率加速集中（中通圆通业务量增速跑赢行业5pcts+，预计1-2月圆通中通业务量增速13%+）。
• 申通整合丹鸟，资源协同，业务结构优化，预计1-2月申通累计业务量增速15%。
• 拉美MELI明确将下调免运费门槛驱动增长，东南亚shopee、TTS保持高增长，预计极兔业务量Q1东南亚增速50%+，拉美80%+。