新债务周期下全球资产重估：“AI-资源：军工”生存三位一体

核心观点

全球进入“AI-资源-军工”生存三位一体新周期，AI是引擎，资源是燃料，军工是底盘，三者互为因果。AI科技不仅是科技产业叙事，更是国家意志层面的生存刚需，在美联储高息压制与全球债务极限测试下逆势展开。AI革命是唯一能带来全要素生产率（TFP）跨代际跃迁，从而在分母端稀释全球巨额债务的“技术解药”。

关键数据

• 全球公共债务增加了两倍。
• 私人部门债务增加了两倍至GDP的146%。
• 全球人口增速逐渐下降。
• 资本回报增长引擎出现减速。
• 美国政府债务占GDP比例超过120%。
• 中国政府债务占GDP比例上升至75%。
• 2024年全球军费支出达2.72万亿美元，实际增速达9.4%。
• 2024年，军费占全球GDP比重升至2.5%。

研究结论

• 化解债务的胜负手取决于TFP的增量能否跑赢债务复利。
• 美国正在采取提高TFP、地缘策略、金融手段的并行策略。
• “唐罗主义”战略跃升，地缘行动的权重显著上升。
• 建议关注全球“生存三位一体”系统运转中的“物理瓶颈”。
• AI方向：锁定“核心算力链”，布局“物理瓶颈突破”。
• 资源方向：筑牢“战略底座”，押注“供给约束”。
• 国防与地缘安全：聚焦“工业基础重塑”与“新域制权”。