生猪月报：供需偏宽松&二育支撑 低位震荡

2026 年 03 月 02 日 农业产品研究团队 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 供需偏宽松&二育支撑低位震荡 观点摘要 《供需仍偏宽松震荡偏弱为主》2025-10-09 ＃summary＃供给端：通过计划出栏量、大猪、仔猪及能繁母猪存栏量综合来看，截至4月份生猪出栏或基本处于小幅增加的过程，5-8月小幅下滑，9-11月小幅增加；截至11月份同比保持增长，但增幅缩窄。另外，节前压栏二育出栏积极，节后供应压力相对减轻，但仍不乏部分肥猪有待出栏。同时肥猪价格较高、肥标价差保持优势，出栏体重或小幅增加。 《二育扰动供应后置或近弱远强》2025-11-03 需求端：3月市场虽陆续全面复工复学，但终端市场节后传统淡季，消化节日库存为主，贸易商刚需采购，3月开工率或缓慢提升。另外，当前肥标价差优势明显，同时为了五一端午假期需求，3月价格跌至低位后二育或有进场需求，对价格或有支撑。 观点：现货方面，3月份产能持续兑现，养殖端出栏或继续增加，节后养殖端恢复出栏，少量2月份猪源后延至3月份出栏，因此供应端压力依然较大；需求端节后传统淡季，消化节日库存为主，但二育或有补栏需求，对价格或有所支撑。整体上，3月生猪现货供需保持偏宽松，但低价或刺激二育需求提升，价格或有探底回升。期货方面，产能充足，生猪供应有望保持小幅增加的态势，同时节后消费淡季，05/07合约震荡偏弱为主，但需关注后续二育的节奏及体量。 策略：1、期货投资者：空单持有，逢低减持；2、养殖企业：套保空单持有，伴随出栏减持。 重要变量：猪瘟疫情、压栏二育等一致性预期、环保政策等。 目录 目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -二、基本面分析.......................................................................................................... - 5 -2.1 长期供应：能繁母猪存栏.................................................................................. - 5 -2.2 中期供应：仔猪存栏.......................................................................................... - 7 -2.3 短期供应：大猪存栏、压栏与二育..................................................................- 7 -2.4 当期供应：商品猪出栏量及出栏体重..............................................................- 8 -2.5 进口供应：猪肉进口........................................................................................ - 10 -2.6 二育需求............................................................................................................ - 10 -2.7 屠宰需求............................................................................................................ - 11 -2.8 供需形势............................................................................................................ - 12 -三、后期展望............................................................................................................ - 13 - 一、行情回顾 现货方面，2月全国生猪价格整体呈先涨后跌走势，月均价重心下移明显。本月正值春节期间，养殖端多将本月大部分出栏计划安排在上旬，同时为规避节后猪价惯性回落风险，头部集团企业有意加大小体重生猪出栏量，分区域来看，南方区域受节前人口回流节奏不及预期、终端消费提前透支等因素影响，猪价冲高后回落幅度较大。需求端来看，本月虽处于传统消费旺季，但整体消费支撑相对有限，主要由于2月春节时间较晚，消费高峰被拉平，屠宰端屠宰量略有下降，主要受春节放假开工影响。据涌益数据显示，2月份全国生猪出栏均价11.66元/公斤，较上月下跌1元/公斤，月环比跌幅7.89%。 养殖成本与利润方面，截止2月底，未来自繁自养预期成本12.10元/kg，月环比减少0.08元/kg，同比13元/kg减少0.9元/kg；外采仔猪育肥成本则受饲料价格及仔猪价格双重影响，外采仔猪对应育肥至125kg后出栏预期成本在12.60元/kg，月环比减少0.19元/kg，同比14.35元/kg减少1.75元/kg。截止2月26日，自繁自养生猪头均利润-160元/头，月环比减少206元/头；外购仔猪养殖利润-146元/头，月环比减少111元/头。 期货方面，2月生猪期货主力合约2605震荡下跌，27日收盘价格11485元/吨，月环比跌165元/吨跌幅1.42%。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：wind，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 二、基本面分析 2.1 长期供应：能繁母猪存栏 2月正值春节假期期间，且行业仍缺乏显著利好因素支撑，后备养殖户补栏意愿不高，整体交投表现平淡。据涌益咨询数据显示，2月50KG二元母猪市场均价为1559元/头，较上月小幅上涨2元/头。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止 2025 年末，能繁殖母猪存栏 3961 万头，季环比 4035 万头减少 74 万头跌幅 1.83%，同比减少 116 万头下降 2.9%，为正常保有量的 101.6%。从农业农村部数据来看，去年10月能繁母猪存栏量环比减少1.1%，同比降幅2.1%。去年1月存栏下降0.4%，2月增长0.1%，3月下滑0.7%，4月持平，5月增0.1%，6-7月持平，8-10月降0.1%、0.1%、1.1%。同比方面，去年2-6月同比增长0.6%、1.2%、1.3%、1.2%、0.1%，7-8月持平，9-10月降低0.7%、2.1%。从官方能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年3-5月生猪出栏基本持平，6-8月降0.1%、0.1%、1.1%。同比方面，今年3-4月增长1.3%、1.2%、0.10%，5-6月基本持平，7-8月降0.7%、2.1%。其次，据涌益资讯数据显示，截至今年 1 月份，样本养殖场能繁母猪存栏量 115.05 万头，环比增长 0.65%，同比增长 2.24%。样本养殖场能繁母猪存栏量去年3-8月环比增长0.1%、0.96%、0.92%、0.12%、0.52%、0.07%，9-10月下滑0.84%、0.8%，11-12月增0.03%、0.54%，今年1月增0.65%。同比方面，去年3-12月同比增加3%、4.47%、6.5%、8.77%、10.3%、9.94%、8.35%、8.36%、8.57%、8.05%、6.71%、6.23%、4.71%、3.29%、2.97%、2.22%，今年1月增2.24%。从涌益能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年3-6月生猪出栏环比增长0.9%、0.1%、0.5%、0.1%，7-8月下滑0.8%、0.8%，9月基本持平，10-11月增0.5%、0.7%；同比方面，今年3-11月同比增加8.6%、8%、6.7%、6.2%、4.7%、3.3%、3%、2.2%、2.2%。 理论上，在不考虑压栏及二育节奏的情况下，结合涌益样本能繁母猪存栏、配种分娩率、窝均健仔数、断奶成活率得到，去年上半年断奶仔猪数不断增加，7月稍有回落，7-12月环比增减幅分别为-0.9%、0.1%、0.01%、-0.04%、-1.35%。再结合育肥猪成活率可以得到，今年1-5月生猪出栏量环比增减幅分别为0.13%、0.6%、0.01%、0.7%、-1%。整体上，截至4月份生猪出栏或基本处于小幅增加的过程，5-8月小幅下滑，9-11月小幅增加；截至11月份同比保持增长，但增幅缩窄。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.2 中期供应：仔猪存栏 仔猪价格方面，2月节前养殖端考虑到年后补栏仔猪成本较高，提前补栏降低成本，仔猪需求保持旺盛，年后仔猪补栏趋于谨慎，北方市场多数观望为主，小部分仍有补栏，但量级不大，南方地区报价整体稳定，成交热情不高。据涌益咨询监测2月断奶仔猪市场销售均价为364元/头，较上月环比上涨42元/头涨幅13%。后续仍为仔猪补栏高峰期，仔猪价格仍存在上涨空间。 仔猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至1月份，样本企业小猪存栏量236.8万头，环比减少0.73%，同比增长4.67%。去年8-10月小猪存栏分别增长1.04%、1.42%、0.94%，11-12月下滑0.89%、1.3%，今年1月继续下滑0.73%。同比方面，去年8-12月同比增11.86%、11.36%、11.43%、9.02%、6.35%，今年1月增4.67%。理论上中期来看，按6月龄出栏，3-4月生猪出栏增长1.42%、0.9%，5-7月减少0.9%、1.3%、0.7%。同比方面，3-7月同比增11.9%、11.4%、11.4%、9%、6.4%、4.7%。 2.3 短期供应：大猪存栏、压栏与二育 大猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至 1 月份，样本企业大猪存栏量 128.2万头，环比增幅-2.17%，去年 12 月大猪存栏环比增幅-3.93%。理论上短期来看，今年2月生猪出栏环比降幅3.9%，3月环比降幅2.2%。另据国家统计局数据，截止 2025 年末，全国生猪存栏 42967 万头，同比增长 0.5%，季环比减少 713 万头降幅 1.63％，2025 年季度环比增减幅分别-2.4%, 1.7%, 2.9%, -1.63%。 压栏与二育方面，据钢联数据显示，1月140公斤以上大猪存栏占比1.