春节消费开门红，出行景气，体验及悦己消费领跑

2026年2月26日 26年春节长假出行景气，体验型文旅需求旺盛，离岛免税消费亮眼： 民银证券研究团队 （1）26春节长假对出行及文旅、零售提振作用显著，餐饮数据回暖：春节出游人次5.96亿/日均yoy+5.7%，出游总花费8,034.8亿元/日均yoy+5.5%，人均花费同比持平。春节假期跨区域流动量日均同比+8.2%至3.11亿人次，公路自驾占春节假期出行总量86%，长假期催化分段出行意愿。商务部监测2026年春节假期，全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比+5.7%（2025国庆同比+2.7%）。 分析师：何丽敏电话：37288036Email：liminhe@cmbcint.com （2）离岛免税消费显著升温，机酒景气，高端消费亮眼：春节假期（2026/2/15-2/23）海口海关检测离岛免税购物金额同比+30.8%至27.2亿元，购物人次同比+35.4%至32.5万人次，日均销售额/日均购物人次同比+15%/ +20%（国庆分别+5%/-2%）。航班管家数据显示民航经济舱平均票价达1026.9元，同比+6.6%。高端消费方面，例如北京朝阳合生汇，2.15-23总销售同比+28%至超2.3亿元，总客流同比+17%至100万人，分业态餐饮+13%/潮玩零售+57%/运动零售+48%。 悦己消费领跑，反向团圆、返乡生活升级、年货好吃好玩健康化： （1）26年春节长假，银发一族反向团圆，春节档电影遇冷：反向过年带旺大城市春节旅游市场，减轻买票/家务/人情等成本，据航旅纵横，26春节反向飞往北上广深旅客，18%为50岁以上，60岁及以上旅客数同比+10%以上。26年春节黄金周电影票房相对乏力：据猫眼专业版，26年国庆档总票房同比-40%至57.52亿元。 （2）人群返乡过年为家乡带入新生活方式，年轻一代认可非遗文化：据美团，春节三线及以下城市酒店间夜量同比+19%，三线及以下城市健身中心订单量同比+130%，“非遗”/“民俗”关键词搜索同比+34%/+30%。据小红书统计，春节热度升幅最高的城市top5包括泉州（逐火把）、福州（游神）、潮汕（英歌舞）、开封（鱼灯夜游）、自贡（彩灯大世界）；春节期间穿汉服拍全家福、逛花街笔记累计3636条。 （3）年货好吃好玩健康化：据京东统计，2026年货节，为长辈挑选年礼时健康与安全是首要考量因素（47.1%）；据小红书统计，车厘子、丹东草莓、零食大礼包年货热度高，刮刮乐、盲盒等也加入年货组合。 我们的观点：26年春节假期较25年延长，节日消费开门红，海南离岛免税、高端消费、酒旅数据回暖，春节长假银发一族反向团圆VS年轻人返乡生活升级，年货配置呈好吃好玩健康化趋势。关注消费出海，内需板块关注悦己消费如潮玩零售及IP、户外运动、具备独特粉丝群体粘性的国货消费领域等结构性机会。 资料来源：文旅部，民银国际整理 资料来源：文旅部、交通运输部、商务部、海口海关、民银国际整理 资料来源：猫眼，民银国际整理 资料来源：航班管家，民银国际整理 风险提示 消费信心恢复不及预期； 资产价格波动或影响消费倾向。 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些司法管辖区不能出售或分发。 此报告由民生商银国际控股有限公司（“民银国际”）的附属公司民银证券有限公司（“民银证券”）编写和发布。民银证券持有香港证券及期货监察委员会第1，4类牌照。此报告所载资料的来源皆被民银证券认为可靠。此报告所载的见解，分析、预测、推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。民银国际和任何附属公司（包括民银证券，统称“民银集团”）或任何个人不能担保其准确性或完整性。 此报告所载的资料、意见及推测反映民银证券于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，包括但不限于市场波动、流动性限制及汇率波动等。若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。 此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。 民银证券及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下（1）持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，（2）进行与此报告内容相异的仓盘买卖，（3）与此报告所提到的任何公司存在顾问、投资银行或其他金融服务业务关系，（4）又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。（5）民银集团的投资银行或资产管理团队可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。（6）此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他民银集团成员专业人员的意见不同或相反。（7）民银集团的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员，及（8）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。投资者应注意其可能存在影响本报告客观性的潜在利益冲突，并独立判断相关信息。 投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此 报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询独立的专业意见。民银集团不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），民银证券也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 报告受到版权和资料全面保护。除非获得民银证券的授权，任何人不得以任何目的复制、派发或出版此报告。民银证券保留一切权利。