商品周度报告：关注复工复产进度、政策预期

一、价格：节后沙河、湖北现货价格普涨，各区域低价如下：沙河1020（+30）湖北1080（+30）、东北1060（+0）、华东1120（+0）。基差持平，月差维持，商品曲线变动不大，Contango结构维持。

二、供给：本周总产量略增，三条线改色，一条线引板。甘肃凯盛大明光能一线600吨2月23日引板，信义芜湖W线600吨2月9日白玻改产信义灰，漳州旗滨六线800吨1月初白玻改产欧洲灰，信义东莞B线700吨白玻改产水晶灰。未来计划包括三峡三线650吨（3月4日欧灰改产白玻）、沙河正大新线1200吨（3月15号左右点火，老线停800吨）、沙河安全六线1100吨（3月10日点火，老线停700吨）。日熔量14.85万吨/天。若供给持续压缩，下半年去库预期较大。

三、需求：等待下游复工，关注复工情况。百年建筑开复工大调研显示，截至2月25日，全国10692个工地开复工率为8.9%（农历同比+1.5个百分点），劳务上工率15.5%（农历同比+3.7个百分点），资金到位率29%（农历同比+9.4个百分点）。房地产项目开复工率8.2%（农历同比+0.6个百分点），劳务上工率19.3%（农历同比+10.2个百分点），资金到位率28.4%（农历同比+12.5个百分点）。深加工多数开工在正月十五以后，继续关注。

四、库存：季节性垒库兑现，全国浮法玻璃样本企业总库存7600.8万重箱，环比+2065.6万重箱（环比+37.32%，同比+13.22%），折库存天数33.8天（较上期+9.4天）。节后华北、华中、华东、华南、东北、西南、西北地区库存均环比大幅增长。

五、成本利润：节后淡季，厂家挺价，关注复工后需求强弱对价格的影响。目前沙河湖北报价在盈亏平衡附近，微利。天然气利润承压，年内存在煤改气、石油焦改气的预期，长远看成本上移较为确定。当前估值相对并不高。

结论：供应减少后，若以全年需求-6%的角度假设，供给端已减产较多，处于即将触及供需平衡的情况。需求端成为重点关注指标，短期关注复工复产情况。3月会议关注有无地产刺激相关政策。当前预期偏正面，供应减少后，下半年去库预期较大。