尿素周度报告：尿素：关注6月上旬企业复产进度

尿素周度报告 尿素：关注6月上旬企业复产进度 2024年06月02日 尿素周度报告 创元研究 摘要： 5月整体检修企业较多，表观需求较好，在此之下，5月企业库 存去化21万吨至29.81万吨，低库存及供应检修背景下，支撑尿素 现货价格表现相对坚挺，以山东现货价为例较月初2240元/吨上涨 140元/吨至2380元/吨，09合约期货价格5月收于2175元/吨，较 4月最后一交易日2056元/吨，上行119元/吨，期货价格上行主要在于高基差、低库存格局下，现货价格表现相对坚挺，另一方面在于地产端宏观政策对于商品端的刺激，5月期现价格相较4月重心有所抬升。 基本面层面，供应端，月底检修企业恢复相对缓慢，日产仍在 18万吨以下水平，但6月上旬企业如按期复产，日度供应或恢复至 18万吨以上水平至18.5万吨附近（期间同比偏高1-1.5万吨），供应检修利好支撑转弱。高氮肥备肥高负荷生产时间已过，复合肥原材料需求支撑也将转弱，6月整体需求以夏玉米及春季作物追肥需求为主，前期备肥较多情形下，6月需求环比预计无太大增量，因此基本面边际较5月有一定程度转弱。成本端，近期煤炭价格有小幅抬升，北方港煤炭库存去库，随天气转热，电煤需求存增加预期，成本端支撑环比或增强，但在高利润背景下，价格或仍面临一定下行压力，但空间相对有限。 关注点：政策扰动、煤价波动、宏观经济波动风险 创元研究能化组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：母贵煜 邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03122114 目录 一、周度行情回顾3 二、供应端5 2.1月底复产进度偏缓，关注6月上旬复产情况5 2.2库存端6 2.3成本端7 三、需求端9 3.1关注6月夏玉米底肥及春季作物追肥需求9 3.2尿素与相关氮肥价差10 3.3出口端12 一、周度行情回顾 现货价格周内变动幅度较小：山东现货价2380元/吨（环比持平），河南现货价2360元/吨（-20元/吨），江苏现货价2400元/吨（-10元/吨），河北现货价2330元/吨（环比持平）； 期货价格周内窄幅波动，波动区间2159元/吨~2230元/吨，主力2409合 约收于2175点（较上周五-21元/吨），2501合约收于收于2096点（较上周五-15元/吨）,2505合约收于2057元/吨（较上周五-12元/吨）； 五月份尿素价格整体较四月重心有所抬升，现货端因现实低库存及五一后高氮肥企业生产刺激对于尿素的原材料补库，刺激尿素价格涨至5月中旬，中下旬骨干氮肥企业积极践行保供稳价社会责任稳定尿素市场，现货价格中下旬企稳至月底。期货价格月初因复合肥中高氮肥生产预期收一根阳线，月中在宏观刺激下5月20日收长阳线，其余窄幅波动为主。低库 存、高基差仍是当下尿素的写照，步入6月供应环比有一定增加，按照检 修计划6月上旬产能复产企业产能在500万吨附近，上旬供应有望恢复至 18万吨以上（同比高出1-1.5万吨），需求端主要在于春玉米等春季作物追肥及夏玉米底肥，5月高氮肥生产存一定备肥，6月需求环比预计无明显增量，基本面边际环比6月有一定转弱预期； 基差与价差层面，09合约山东基差205元/吨，基差走强21元/吨。09合约河南基差185元/吨（+1），09-01价差79元/吨，环比-6元/吨。 18B图表1.1：主流交割区现货价格（元/吨）19B图表1.2：国际尿素价格（美元/吨） 尿素现货价（单位：万吨）国际尿素价格（单位：美元/吨） 2450 2400 2350 2300 山东现货价河南现货价FOB价：中国（日）FOB价：波罗的海地区（日） 江苏现货价安徽现货价FOB价：中东地区（日）CFR价：东南亚（日） 450 400 2250 2200 2150 2100 2050 2000 02/2903/1403/2804/1104/2505/0905/23 350 300 250 200 23/0423/0623/08 23/10 23/12 24/0224/04 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.3：山东尿素现货价格（元/吨）19B图表1.4：河南尿素现货价格（元/吨） 山东尿素现货价格（单位：元/吨） 河南尿素现货价格（单位：元/吨） 3500 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 3500 3000 2500 3000 2500 20002000 1500 1月2日2月23日4月15日6月8日7月29日9月18日11月14日 1500 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.5：山东尿素主连基差（元/吨）19B图表1.6：河南尿素主连基差（元/吨） 山东尿素主连基差 河南尿素主连基差 800 600 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2日2月23日4月15日6月8日7月29日9月18日11月15日 400 200 0 -200 -400 1月2日2月23日4月15日6月8日7月29日9月18日11月15日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.7：1/5/9合约收盘价（元/吨）19B图表1.8：09-01价差（元/吨） 期货收盘价(1月交割):尿素UR期货收盘价(5月交割):尿素UR 期货收盘价(9月交割):尿素UR 尿素合约9-1价差 2300 2100 1900 1700 500 400 300 200 100 0 -100 2109-22012209-23012309-24012409-2501 01/2002/1003/0203/2304/1305/0405/25 01/2202/2203/2204/2205/2206/2207/2208/22 资料来源：iFinD、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1月底复产进度偏缓，关注6月上旬复产情况 周度产量121.61万吨（日度17.2万吨），周度环比减少0.43万吨（日度- 0.1万吨），5月底检修企业复产进度较慢，6月上旬按检修计划复产企业产能合计500万吨左右，若按照计划复产完成，高供应回归后，6月上旬日产同比偏高1-1.5万吨左右。除兖矿鲁南新增装置已投产外，预计6月底有三套新增装置投产，产能在220万吨左右，见表2.5.2。 18B图表2.1：尿素各工艺日度产量（单位：万吨）19B图表2.2：尿素产量季节性图（单位：万吨） 气头尿素：产量：中国（日）煤头尿素：产量：中国（日） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 尿素日度产量（万吨） 2021年2022年2023年2024年 20 18 16 14 12 10 1月1日3月15日5月28日8月10日10月23日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.3：尿素各工艺周度产量（单位：万吨）19B图表2.4：尿素产能利用率（单位：%） 140 120 100 80 60 40 20 0 各工艺周度产量（单位：万吨） 固定床气流床天然气制 尿素产能利用率 2021年2022年2023年2024年 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 23/1224/0124/0224/0324/0424/05 1月1日2月17日4月2日5月19日7月14日9月10日11月11日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.5.1：近期停工检修企业一览 企业名称 产能（万吨） 原料 预计停车日期 停车周期 河北正元氢能科技有限公司 80 烟煤 6月初 10 阳煤丰喜肥业(集团)有限责任公司 40 无烟煤 6月上旬 20 山东联盟化工股份有限公司 60 烟煤 6月中旬 30 内蒙古博大实地化学有限公司 80 褐煤 6月中旬 15 资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.5.2：2024年投产装置动态 企业 地址 产能 预期投放时间 当前进展 兖矿鲁南 山东滕州 40 2024年4月 5月份已投产 甘肃刘化 甘肃白银 35 2024年7月 预计7月底 江苏晋煤恒盛 江苏新沂 60 2024年6-7月 5月已联动试车 河南晋开延化 河南新乡 80 2024年6-7月 6月投料试生产，7月正式生产 陕西煤业龙华矿业 陕西榆林 80 2024年6-7月 预计6月底产出尿素 山东润银 山东泰安 40 2024年6-7月 预计7月 安徽泉盛 安徽滁州 80 2024年7-8月 / 华鲁恒升（荆州） 湖北荆州 52 2024年4季度 建设中 合计 467 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2库存端 本周尿素厂内库存29.81万吨，去库2.31万吨，港口库存16.7万吨，去 化1.1万吨。 18B图表2.6：尿素厂内库存（单位：万吨）19B图表2.7：尿素港口库存（单位：万吨） 140 120 100 80 60 40 20 0 尿素厂内库存（单位：万吨） 2021年2022年2023年2024年 1月1日2月17日4月2日5月19日7月14日9月10日11月11日 尿素港口库存（单位：万吨） 2021年2022年2023年2024年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日2月11日3月24日5月3日6月16日8月6日9月30日11月24日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.8：尿素两广库存（单位：万吨）19B图表2.9：尿素仓单（单位：张，1张=20万吨） 尿素两广库存（单位：万吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 30 25 20 15 10 5 0 1月1日2月11日3月24日5月3日6月16日8月6日9月30日11月24日 尿素仓单 2021年2022年2023年2024年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2日3月14日5月28日8月7日10月24日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2.3成本端 煤炭段，北方港煤炭库存本周去库，环比去库50万吨至2560万吨，电煤 价格指数环比下降0.17至50.02。成本端，晋城无烟煤价格本周涨150元/ 吨至1300元/吨，煤制成本端价格小幅上行，秦皇岛动力煤价格880元/吨 （+8元/吨），在尿素现货价格较高情况下，利润端表现依然较好，不过随天气逐渐转热，电煤需求预期增加背景下，成本端支撑或有一定程度走强。 18B图表2.10：固定床生产成本（单位：元/吨）19B图表2.11：固定床理论利润（单位：元/吨） 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 固定床生产成本（单位：万吨） 2021年2022年2023年2024年 1月1日2月17日4月2日5月19日7月14日9月10日11月11日 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 固定床理论利润（单位：元/吨） 2021年2022年2023年2024年 1月1日2月17日4月2日5月19日7月14日9月10日11月11日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.12：水煤浆气化生产成本（单位：元/吨）19B图表2.13：水煤浆气化理论利润（单位：元/吨） 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 水煤浆气化生产成本（单位：万吨） 2021年2022年2023年2024年 1400 1200 1000 800 600 400 20