金银
- 盘面表现：COMEX黄金期货涨1.97%报5296.40美元/盎司，周涨4.24%；COMEX白银期货涨7.77%报94.39美元/盎司，周涨13.80%。沪银夜盘大涨超过6%至23927元/千克；沪金助理夜盘上涨逼近1160元/克。
- 基本逻辑：
- 中东地缘巨变：美以联军打击伊朗，哈梅内伊身亡，伊朗国内局势复杂性和不确定性增加，可能引发长期冲突。
- 美国通胀飙升：1月核心PPI同比增速飙升至3.6%，市场重新评估通胀顽固性，美联储降息预期受压制。
- 观点总结：短期黄金作为避险资产表现优异，有望突破6000美元/盎司，长期逻辑不变。
- 策略提醒：黄金长期走高，短期1120附近有支撑；白银关注23000附近支撑，风险提示地缘平息可能带来短期价格回落。
铜
- 行情回顾：沪铜高位整理。
- 产业逻辑：全球铜矿紧张，铜冶炼产能受限，1月中国电解铜产量环比上升0.10%，2月预计环比下降3.04%。高铜价叠加假期效应，全球铜库存累库明显，但有效流通铜库存预期偏紧，国家/阵营安全资源溢价走高。
- 策略推荐：短期铜全球高库存压制价格，建议多单持有，部分逢高止盈，警惕宏观情绪消退后铜价冲高回落，中长期对铜依旧看好。产业买保按需采购，卖出套保等待反弹。短期沪铜关注区间【102500，106500】元/吨，伦铜关注区间【13000，13600】美元/吨。
- 风险提示：需求不足，中美关系。
锌
- 行情回顾：沪锌窄幅盘整。
- 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，RedDog产量减量，北方矿山季节性停产，海外冶炼厂开工疲软，冶炼厂利润倒挂。2月锌锭产量环比下降约5万吨，需求端春节假期影响下滑。
- 策略推荐：锌供需双弱，库存累库制约上行空间，建议谨慎看多，关注节后需求恢复节奏，等待宏观更多指引。中长期看，全球资源保护主义加速，中长期回调逢低试多为主。沪锌关注区间【24200，25200】，伦锌关注区间【3300，3400】美元/吨。
- 风险提示：需求不足，政策刺激。
铝
- 行情回顾：铝价小幅反弹，氧化铝承压偏弱。
- 产业逻辑：电解铝新建项目稳步爬产，2月国内电解铝锭库存增加26.5万吨，铝棒库存增加9.2万吨，库存短期压制价格。需求端下游加工龙头企业开工率环比上涨4.2个百分点至57%。氧化铝海外货源充足，国内部分氧化铝厂受环保管控影响降低负荷。
- 策略推荐：建议沪铝短期逢低偏多为主，注意铝锭社会库存累积，主力运行区间【22000-25000】。
- 风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。
镍
- 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落。
- 产业逻辑：印尼确认2026年镍矿生产配额下调，海外印尼IMIP工业园区发生山体滑坡事故，加剧供应扰动担忧。2月国内纯镍社会库存约为7.45万吨，产业链弱现实状态延续。不锈钢下游终端消费处于季节性淡季，2月无锡和佛山两大市场库存总量小幅增加至101.6万吨。
- 策略推荐：建议镍、不锈钢逢低偏多为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【130000-150000】。
- 风险提示：关注海外利率及印尼政策变化。
碳酸锂
- 行情回顾：主力合约LC2605小幅低开，全天维持低位震荡。
- 产业逻辑：津巴布韦禁止锂矿出口加剧短期供需错配，国内宜春地区锂盐加工厂火灾影响产能，海外尼日利亚安全形势恶化，强化短期锂盐供应边际收紧预期。美国最高法院裁定取消部分额外关税，储能电池出口税率下降，抢出口预期推动碳酸锂补库需求释放。
- 策略推荐：逢低做多【174000-185000】。
