铝周报：地缘冲突主导，铝价短时偏强

核心观点及策略

• 电解铝方面：美伊紧张局势加剧，霍尔木兹海峡封锁导致市场避险情绪升温，中东六国氧化铝产能或受影响。消费端节后下游缓慢复工，铝加工开工率上升4.2%至57%。铝锭库存增加26.5万吨至115.7万吨，铝棒库存增加9.2万吨至39.8万吨。短期市场交易“冲突升级”逻辑，铝价或有较强上涨；中期取决于冲突扩散情况及霍尔木兹海峡航运安全。
• 铸造铝方面：节后铝合金开工率上升6.2至53.1%，初期以设备检修为主，产量尚未恢复至节前水平。消费端下游复工有序，市场询价氛围有限，以刚需补库为主，集中恢复需等待3月。成本端原铝及废铝预计强势，铸造铝短时较强，中长期关注地缘冲突变化。

关键数据

• 电解铝现货市场：周均价23428元/吨，较节前+139.5元/吨；南储现货周均价23473元/吨，较上周+98.5元/吨。
• 电解铝库存：铝锭库存115.7万吨，较节前增加26.5万吨；铝棒库存39.8万吨，较节前增加9.2万吨。
• 铸造铝价格：SMM现货价格24350元/吨，较上周五涨350元/吨；江西保太ADC12现货价格23700元/吨，较上周五涨200。
• 交易所仓单库存：6.8万吨，较上周五增加314吨。

行情展望

• 电解铝：短期受地缘冲突及避险情绪推动，铝价或有较强上涨；中期需关注冲突扩散及霍尔木兹海峡航运安全。
• 铸造铝：短期受宏观及成本助推，较强；中长期关注地缘冲突变化。

行业要闻

1. EGA铸造金属2025年产量创历史新高，达284万吨。
2. 全球铝生产商提出4月至6月铝溢价220至250美元/吨，较本季度上涨13%至28%。
3. 世纪铝业2025Q4原铝出货量环比下降14%，主因冰岛铝厂设备故障；2026年Mt. Holly铝厂及冰岛铝厂预计逐步复产。

研究结论

短期市场主要受地缘冲突及避险情绪影响，铝价或有较强上涨；中长期需关注冲突扩散及航运安全。铸造铝短期受宏观及成本助推，中长期关注地缘冲突变化。