行业投资策略周报：产业链复苏预期加码，行业布局正当时

核心观点

上周建材（中信）上涨4.23%，跑赢大盘3.21pct，其中其他专用材料和玻璃纤维涨幅靠前。本周上海发布新一轮地产政策“沪七条”，包括放宽非沪籍购房门槛、提高公积金贷款额度、优化房产税等，二手房成交数据逐步企稳，新房销售降幅收窄，产业链复苏预期增强。

行业复苏预期加码

玻璃行业去年年末全行业亏损，供给端产能自发减少（冷修），日熔量下降17%，环保政策推动产线升级，行业需求下行速度或小于供给下行速度，带动吨盈利回暖。消费建材行业龙头逐步摆脱地产下行影响，中小企业加速出清，行业格局优化，龙头现金流好转，市占率或进一步提升。地产政策加码或加速行业需求筑底回升，龙头企业有望率先受益。

关键数据

• 沪市300：涨1.02%
• 建材（中信）：涨4.23%
• 新房销售：2025年10月起降幅收窄，2026年有望加速筑底
• 二手房成交：2026年1月全国重点13城市环比增长16%，同比增长33%
• 玻璃行业：2025年浮法玻璃均价67.61元/重箱，同比下降18.31元/重箱；日熔量从17.7万吨下降至14.7万吨
• 消费建材行业：2025Q3东方雨虹、三棵树、兔宝宝经营性现金流同比增长184.56%/18.73%/12.67%；应收账款同比-18.64%/-19.50%/-36.16%

本周推荐组合

旗滨集团、东方雨虹、三棵树、坚朗五金、伟星新材

研究结论

传统建材行业在景气筑底过程中逐步复苏，AI等高景气下游相关的新材料品种有望持续兑现成长性：

1. 玻璃行业：推荐龙头旗滨集团，直接受益玻璃盈利改善；建议关注金晶科技，α成本有望大幅下降，TCO玻璃用于钙钛矿电池，市占率90%
2. 消费建材行业：建议关注东方雨虹、三棵树、坚朗五金、伟星新材
3. 水泥：推荐海螺水泥、华新建材，建议关注上峰水泥
4. 玻纤：推荐中国巨石，建议关注中材科技、宏和科技

风险提示

1. 宏观经济下行风险
2. 地产市场超预期下滑
3. 原材料价格上涨风险