焦煤焦炭周报：矿山复产较快 双焦震荡走势

核心观点及策略

• 下游（钢厂）：节后钢厂逐步复产，但受两会影响，唐山等地区钢厂阶段性限产，铁水产量偏弱，原料需求受限，主要消耗自身库存。
• 中游（焦化）：焦化利润节后反弹，焦企开工回升，焦炭产量增加，但销售不畅导致库存增加。全国平均吨焦盈利-8元/吨，产能利用率74.36%，焦炭日均产量64.29万吨，库存107.82万吨。
• 上游（煤矿）：节后煤矿逐步复产，产量环比增加，库存上升，供应压力加大。核定产能利用率68.2%，原煤日均产量151.6万吨，库存537.2万吨；精煤日均产量64.9万吨，库存257.7万吨。
• 整体：当前吨焦亏损约8元，焦化利润反弹但销售不畅，上游供应压力显现，下游需求受限，预计双焦震荡走势。后续关注钢厂利润修复及两会政策提振力度。

关键数据

• 钢厂：焦炭库存675.11万吨，可用天数12.41天；铁水产量233.28万吨，产能利用率86.09%。
• 焦化：吨焦盈利-8元/吨，产能利用率74.36%，焦炭日均产量64.29万吨，库存107.82万吨。
• 煤矿：核定产能利用率68.2%，原煤日均产量151.6万吨，库存537.2万吨；精煤日均产量64.9万吨，库存257.7万吨。
• 港口：焦煤库存494.44万吨，焦炭库存261.70万吨。

研究结论

当前双焦市场呈现供需错配格局，上游供应压力逐步显现，下游需求受限。预计双焦震荡走势，后续需关注钢厂利润修复及两会政策对市场的提振力度。

风险因素

• 宏观超预期
• 需求不确定