核心观点与关键数据
锰硅市场：
- 价格走势： 2025年2月锰硅期货价格总体震荡，小幅上涨2.6%，振幅有限。主力合约从5872元/吨最低跌至5714元/吨，最终收于6026元/吨。
- 原料成本： 2月锰矿价格震荡回升，大矿山上调远期售价；煤价年后回暖，电价区域性分化，整体成本支撑较强。新增产能投产带动锰矿需求，进一步强化成本支撑。
- 生产情况： 2026年1月锰硅产量环比回升，但产能过剩问题严重，市场关注锰矿与煤电矛盾。新增产能大量投放，价格主要受原料定价。
- 需求情况： 钢材产量低迷，市场期待年后钢厂需求恢复。2025年12月钢筋产量同比下降15.6%，1-12月累计同比下降4.3%。
硅铁市场：
- 价格走势： 2026年2月硅铁期货价格探底回升，总体震荡，上涨1.1%。主力合约从5660元/吨最低跌至5452元/吨，最终收于5726元/吨。
- 主要影响因素： 电价和兰炭价格波动。电力价格改革深入，不同企业用电成本差异较大。2026年1月30日国家发改委发布煤电容量电价机制改革指导意见，预估略微偏多电价，但影响有限。
- 生产利润： 2026年1-2月煤价先跌后涨，硅铁成本变化不大，总体持仓处于自产电盈利，但用上网电生产利润不佳。
- 产量情况： 2026年1月硅铁产量环比下降3.77%，降至437135吨。
- 需求情况： 2025年硅铁出口同比下降6.83%。金属镁需求有所恢复，2025年原镁产量同比增长1.59%。2025年钢材产量增长，但粗钢产量与钢材产量劈叉，年末产量回落。
研究结论
锰硅：
- 3月展望： 产业链供给处于增产周期，新增产能超预期，但短期生产利润较差，产量下降，供需矛盾略有缓解。成本存在不确定性，南非可能出台增加关税政策，锰矿远期价格回升。需求方面，内需总体疲软，期待3月下游旺季拉动需求。预估3月锰硅价格震荡偏强。
硅铁：
- 3月展望： 年后印尼煤进口减少，煤炭淡季价格回暖。未来价格走势总体围绕能源价格震荡。新能源装机量上升挤压煤电需求，电力改革和电费定价机制影响定价基准，煤价受政策调控大涨大跌可能性不大。预估硅铁价格震荡为主。
