铁合金周报：等待煤电旺季 铁合金观望为主

行情回顾

• 政策要闻：商务部、海关总署将部分钢铁产品纳入出口许可证管理；中共中央政治局会议定调2026年经济工作，强调稳中求进、积极的财政和货币政策；中央经济工作会议确定八方面重点任务，包括优化“两新”政策、推动投资止跌回稳、加快新型能源体系建设等。
• 锰硅期货走势：上周小幅震荡，现货变化不大，基差震荡。
• 硅铁期货走势：上周震荡，现货持平，基差变化不大。
• 产业链价格变动：锰硅基差和硅铁基差均震荡为主；主产区电费变化对成本支撑产生影响。

锰硅产业链概况

• 锰矿：价格、进口量、库存相对宽松；产业链利润估算显示整体产能过剩，新增产能投产；锰硅产量高位，钢材需求不高，供需偏弱。
• 成本支撑：锰硅绝对价格低位，成本支撑较强，下游有补库意愿。

硅铁产业链概况

• 利润与产量：生成利润不佳，产量低位震荡；Mysteel统计显示，全国136家独立硅铁企业开工率32.44%，日均产量15180吨，环比减2.32%。
• 成本支撑：动力煤现货价格转弱，但年末电价预计偏强，给予硅铁成本支撑。

总结及后市展望

• 锰硅：建议震荡偏多看待为主，因供需偏弱但绝对价格低位，成本支撑较强，下游补库意愿存在。
• 硅铁：走势依赖能源价格变化，年末用电旺季给予成本支撑，建议震荡偏多看待。