- 国债期货价格变动：2年期、5年期、10年期及30年期国债期货价格分别变动-0.059%、-0.123%、-0.175%、-0.805%。
- 可交割券数据：活跃合约及各期限CTD券信息如下：
- 2年期：CTD券250024.IB，净基差0.026，IRR1.39%。
- 5年期：CTD券250014.IB，净基差0.016，IRR1.43%。
- 10年期：CTD券250025.IB，净基差-0.011，IRR1.52%。
- 30年期：CTD券210014.IB，净基差0.065，IRR1.32%。
- 各期限CTD券IRR分位数分别为15.1%、22.7%、36.6%、34.2%。
- 公开市场操作：央行本周净回笼7274亿元。
- 利率走势：国内利率债市场呈现“先上行后回落”的震荡走势，整体收益率曲线转为熊陡。2月24日至26日收益率普遍上行，尤以长端品种为甚；2月27日市场情绪转暖，收益率多数下行，但周度整体仍呈上行趋势。
- 宏观数据：
- 1月社融增量为7.22万亿元，同比多增，但结构上以政府债券融资为主，企业中长期贷款和居民贷款需求偏弱，反映内生动能不足。
- M2同比增长9.0%，创近年新高，主要受结售汇顺差推动，货币创造渠道转向外汇占款，对流动性形成支撑。
- CPI同比上涨0.2%，PPI环比改善，通胀预期温和，未形成通胀压力。
- “信贷开门红成色一般”表明经济修复仍弱，支撑债市避险情绪。
- 货币供应端：
- 央行货币政策操作呈现“前紧后松”特征，7天逆回购利率维持1.40%不变，但操作量持续高位，DR007维持在1.6%以下，R007在1.6%附近，Shibor隔夜下行至1.358%，显示银行体系流动性充裕。
- 2月28日DR001回落至1.34%，非银机构跨月融资成本约1.55%-1.58%，显示非银资金面仍偏紧。
- 央行通过逆回购+MLF组合操作，有效对冲节后资金回笼，维持流动性“合理充裕”，抑制了收益率过快上行。
- 交易策略：
- 10年期国债收益率或在1.75%-1.85%区间震荡，30年期在2.20%-2.30%区间波动。
- 2月28日10年期收于1.7753%，已接近央行流动性支撑下限，建议价格逢高做空。
- 风险提示：货币政策宽松超预期，经济复苏不及预期。
