纯碱玻璃周报：纯碱玻璃可尝试逢高做空

专业研究·创造价值 2022年9月4日纯碱玻璃 纯碱玻璃 宝城期货 能源化工团队 纯碱玻璃可尝试逢高做空 摘要 纯碱：前期由于高温限电等原因纯碱企业开工率下降较大。但是，随着气温下降限电结束，尽管未来一段时间山东海天、河南骏化、中盐红四方和淮南德邦有检修计划，但纯碱企业总开工率未来可能会回升。前期纯碱供应大幅下降，而库存却变化不大，这进一步表明下游拿货意愿不强，下游需求较弱。需求方面，短周期看近一周一条玻璃生产线检修。无论是联碱法还是氨碱法，纯碱利润在很长一段时间都处于较高的位置，市场有做空利润的意愿。国内宏观方面，中国PMI高于预期。国外宏观方面，欧元区PPI高于预期，欧美多国CPI处于高位，预计未来会继续加息。接下来一段时间加息可能依然是市场交易的焦点，因此纯碱可尝试逢高做空。 玻璃：短周期看近一周一条玻璃生产线检修，长周期看由于前期玻璃日熔量供过于求，玻璃企业库存目前处于较高的位置。房地产市场长时间以来表现较弱，致使玻璃需求较弱。前期出台多项政策房地产市场，效果均比较一般。如果未来房地产市场依然较弱，那么玻璃部分产能可能退出市场。季节性看玻璃即将进入旺季，可能对需求有一定的提振。利润方面，目前玻璃企业利润较低，检修意愿也在。国内宏观方面，中国PMI高于预期。国外宏观方面，欧元区PPI高于预期，欧美多国CPI处于高位，预计未来会继续加息。接下来一段时间加息可能依然是市场交易的焦点，因此玻璃可尝试逢高做空。 纯碱玻璃|周报 1/9请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 目录 第1章行情回顾4 第2章供需面5 免责声明9 图表目录 图1纯碱期货主力合约价格与玻璃期货主力合约价格4 图2纯碱期货主力合约与玻璃期货主力合约成交持仓比4 图3纯碱与玻璃价差5 图4纯碱产量5 图5纯碱开工率5 图6纯碱库存6 图7平板玻璃产量7 图8玻璃下游房地产竣工面积：累计值7 图9玻璃下游汽车行业8 第1章行情回顾 近期，纯碱价格呈现出下跌的趋势，这其中有许多原因。首先，最近一周公布的欧元区PPI高于预期，这表明欧洲通胀压力依然较大。而且，长周期看欧美多国CPI处于高位，预计未来会继续加息。另外，纯碱利润较高，市场有做空利润的意愿。因此，纯碱期货价格从8月26日的2418元/吨下跌至9月2日的2302元/吨。玻璃方面，前期LPR利率的下降对市场有一定的刺激作用，但目前已经基本被定价。长时期以来玻璃供强虚弱的格局致使玻璃企业库存处于较高的位置，短周期看最近一周玻璃企业库存有所上升。而且，宏观同样对玻璃有较大的影响，最近一周公布的PPI高于预期，而欧美多国CPI依然处于高位。因此，玻璃期货价格从8月26日的1469元/吨下跌至9月2日的1429元/吨。 图1纯碱2301合约价格与玻璃2301合约价格 数据来源：Wind宝城期货 图2纯碱2301合约与玻璃2301合约成交持仓比 数据来源：Wind宝城期货 9月2日，纯碱期货主力合约成交持仓比为2.566，8月26日纯碱期货主力合约成交持仓比为2.254，本周纯碱期货主力合约成交持仓比上升0.312。 9月2日，玻璃期货主力合约成交持仓比为1.072，8月26日玻璃期货主力合约成交持仓比为0.779，本周玻璃期货主力合约成交持仓比上升0.293。 图3纯碱与玻璃价差 数据来源：Wind宝城期货 第2章供需面 图4纯碱产量 数据来源：Wind宝城期货 图5纯碱开工率 数据来源：同花顺宝城期货 图6纯碱库存 数据来源：Wind宝城期货 此前纯碱企业开工率与产量均处于历史低位。而现在夏季即将结束。因此，随着限电的结束纯碱企业开工率预计将有所回升。未来一段时间已公布的检修计划有山东海天、河南骏化、中盐红四方和淮南德邦。需求方面，最近一周一条玻璃生产线检修。而长周期来看，未来如果玻璃企业利润依然较低且房地产市场较弱，可能有多条生产线退出市场。库存方面，本周纯碱企业库存小幅下降，目前为43.94万吨。现阶段，宏观依然对纯碱价格的走势有着极大的影响。本周公布的欧元区PPI较高，欧洲通胀依然较为严重。美国方面，本周公布美国PMI高于预期，非农就业略强于预期。距离9月份的美联储议息会议仅剩十几天，未来一段时间需关注9月13日将公布的的美国核心CPI，这将对美联储的加息幅度产生较大影响。 由于长时期以来房地产竣工与新开工均较弱，目前市场对房地产缺乏信心。另一方面，从季节性的角度看，玻璃即将进入旺季。然而，在房地市场整体缺乏信心的情况下，下游拿货意愿如何依然值得观察。在最近一周，一条玻璃生产线进行了检修，对产量造成了一定的损失。然而，总体来看，玻璃依然处于供强需弱的格局。房地产是玻璃的主要需求端。目前，LPR已经处于历史极低的位置，想对玻璃需求进行提振需对房地产市场进行更大规模的刺激。汽车玻璃也是玻璃的需求端，但汽车玻璃需求占比较小。本周公布的美国PMI高于预期，非农就业略强于预期。 图7平板玻璃产量 数据来源：同花顺宝城期货 图8玻璃下游房地产竣工面积：累计值 数据来源：同花顺宝城期货 图9玻璃下游汽车行业 数据来源：同花顺宝城期货 近期国内宏观方面，本周国常会提到要求要进一步争分多秒抓落实，用“放管服”改革办法再推进稳经济一揽子政策发挥效能，细化实化接续政策、9月上旬实施细则应出尽出，着力扩大有效需求，促投资带消费增就业，巩固经济恢复基础，增强发展后劲。 近期国外宏观方面，本周公布的美国PMI高于预期，且处于荣枯线上方。虽然本周公布美国耐用品订单月率和美国工厂订单月率低于预期，但美国耐用品订单月率和美国工厂订单月率的重要性不及美国PMI。本周公布的英国BRC商店物价指数年率较前值有所上升，美国ECRI领先指标年率较前值有所上升。 免责声明 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。