英伟达业绩超预期，AI眼镜抢占C端入口

事件概述

• 英伟达2025财年Q4财报超预期，总营收681.3亿美元（同比增长73%），每股盈利1.62美元（超预期），预计下一财季营收780亿美元（上下浮动2%）。
• 谷歌推出新一代图像生成模型Nano Banana 2（Gemini 3.1 Flash），提升生成速度与成本效益，成为默认图像模型。
• 阿里巴巴“千问”进军AI硬件，发布首款AI眼镜并计划全球推广，与夸克AI眼镜功能同步更新。

周度观点

• AI产业演进趋势：算力、模型与应用协同推进，基础设施供给重构与终端形态创新同步展开。
  • 算力端：英伟达强化龙头地位，Meta推动多供应商并行（与AMD合作、租用谷歌TPU），AI芯片生态向多极竞争演进。
  • 模型端：竞争聚焦速度、成本与集成能力，谷歌Nano Banana 2加速图像生成普惠化，华为云代码智能体嵌入企业研发流程，阿里开源千问3.5强化开发者生态。
  • 应用端：AI眼镜（千问）抢占C端入口，四足机器人（Unitree As2）提升工业智能化，AI加速向物理场景渗透。

市场趋势与推荐

• AI产业趋势不变，市场进入春季躁动第二阶段，利好因素包括：英伟达业绩超预期、中国模型Token消耗量增长、华为云入局AI开发工具。
• 推荐报告：东吴北交所（开特股份）、端侧AI产业深度（东吴电子）、AI基建（GTC前瞻）、端云协同驱动AI入口重塑。

风险提示

• 美联储降息不及预期，AI技术发展不及预期。

数据跟踪

• （附WIND数据来源图表）
• （附人工智能报告推荐列表）