2025年公司营业收入13.31亿元(-1.36%),归母净利润2.83亿元(+18.89%),扣非净利润2.06亿元(+18.01%),单Q4归母净利润大幅增长197.2%。若还原股权激励费用,预计归母净利润将突破3亿元。收入端受国采影响下滑超1.5亿元,但纳布啡、布托啡诺等产品放量抵消,全年收入基本持平;利润端通过研发体系整合和成本管控实现优化,预计研发费用率继续下降。2026年精麻主业有望放量,预计收入超2亿元,利润增速仍可期。上海超阳平台进展顺利:HP-001(IKZF1/3分子胶)联合地塞米松进行IIa期临床;HP-002(BTK PROTAC)预计近期申报IND;HP-003(VAV1分子胶)预计26年中读出II期POC数据并递交IND;DAC平台产品HP-004数据显著优于联合用药,进入Pre-IND阶段,竞争力有望延续至DAC领域。