2025 年度业绩快报点评：中收表现亮眼

核心观点与关键数据

• 业绩增速平稳，中收高增：2025年宁波银行营业收入同比增长8.0%，归母净利润同比增长8.1%，增速环比小幅下降但整体稳定。其中，净手续费收入同比高增30.72%，表现亮眼；个人AUM达12,757亿元，同比增长13.07%；私人银行客户28,901户，同比增长15.20%；托管业务CUM规模53,734亿元，同比增长13.27%。
• 存贷保持较高增速，新增活期占比高：2025年贷款、存款同比增速分别为17.4%、10.3%。资产端服务进出口企业客户6.77万户，国际结算量同比增长12.36%；负债端活期存款新增占比70.84%，存款付息率同比下降33BP，负债成本降低预计支撑息差企稳。
• 资产质量保持优秀水平，成本管控力度加强：2025年末不良率0.76%，继续保持低位稳定；拨备覆盖率373.16%，拨备水平充足；成本收入比同比下降2.80个百分点，成本费用管控持续加强。

投资建议与估值

• 投资建议：维持“推荐”评级，建议积极关注。宁波银行坚持市场化经营，深耕优质区域，信贷规模增速高于行业，资产质量稳定。近年来对公端提供综合化服务，零售端发展财富管理业务，进入银行经营新阶段。
• 估值预测：预计2025-2027年营业收入分别为719.68/806.92/908.04亿元，同比增长8.0%/12.1%/12.5%；归母净利润分别为293.33/329.23/372.85亿元，同比增长8.1%/12.2%/13.2%；EPS分别为4.29/4.83/5.49元，对应2026年1月20日股价的PE分别为7/6/5倍。

风险提示

• 经济增速不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。