塑料:短期供需错配，中长期供需过剩格局，塑料2605大幅下挫

核心观点

• 短期供需错配：当前塑料市场呈现供应宽松、需求疲软的双重利空格局，导致现货成交价持续走低，期货价格承压。
• 中长期供需过剩：2026年国内聚烯烃产能集中投放，新增产能虽增速放缓但绝对增量可观，叠加海外低成本货源冲击，国内供应总量过剩格局仍将延续。

关键数据

• 塑料2605期货合约：当日收盘价6597元/吨，下跌140元/吨，跌幅2.08%，盘中最低6553元/吨，日增仓15671手，成交量48.24万手，持仓量56.61万手。
• 国内聚烯烃装置开工率：维持高位，暂无集中检修计划。
• 下游复工进度：开工率仅18.22%，包装、家电等行业以刚需采购为主。
• PE新增产能：约490万吨（剔除EVA/LD），增速降至13%。
• 可退出产能占比：PP、PE均不足5%。

研究结论

• 短期：供应端高库存、需求端刚需主导，市场投机情绪偏空，塑料2605期货价格或维持偏弱震荡。
• 中长期：若产能投放持续高增、需求增速不及预期，价格仍有下行压力。
• 核心关注点：新增装置投产进度、下游开工率回升及补库节奏、原料价格走势、库存去化速度及现货成交情况。
• 风险提示：需求超预期回暖、装置集中检修、原油价格大幅上涨。

投资建议

• 密切追踪核心变量，谨慎操作，把握阶段性机会。