异动点评：短期需求真空期，中长期供需过剩格局，塑料2605大幅下挫

核心观点与驱动分析

• 短期供需过剩：塑料现货市场呈现供应宽松、需求疲软的双重利空格局。国内聚烯烃装置开工率维持高位，库存持续累积，社会仓库库容紧张；下游复工进度偏慢，开工率仅18.22%，补库意愿低迷。供需失衡导致现货成交价持续走低，仓单流出进一步加大现货端压力，市场看涨预期偏弱，整体抛压加重。
• 中长期产能压力：2026年国内聚烯烃仍处于产能集中投放周期，裕龙石化、埃克森美孚惠州、盘锦阿美等大型装置陆续投产。虽然新增产能增速放缓（PE增速降至13%），但绝对增量依然可观。同时，美国页岩气、中东等海外低成本货源持续流入，加剧国内供应竞争。2025年工信部启动淘汰20年及以上老旧产能工作，但实际影响偏弱（PP、PE可退出产能占比均不足5%）。

关键数据

• 塑料2605期货合约：当日收盘价6597元/吨，下跌140元/吨（跌幅2.08%），最低至6553元/吨，日增仓15671手，成交量48.24万手，持仓量56.61万手。
• 聚乙烯新增产能：2026年计划新增约490万吨（剔除EVA/LD），增速13%。
• 下游开工率：包装、家电等行业开工率仅18.22%，以刚需采购为主。

研究结论与后市展望

• 短期走势：供应端高库存、需求端刚需主导的格局难以逆转，叠加市场投机情绪偏空，塑料2605期货价格或维持偏弱震荡态势。
• 中长期压力：若产能投放持续高增、需求增速不及预期，塑料价格仍有进一步下行压力。
• 核心关注点：
  1. 国内新增聚烯烃装置的投产进度及开工负荷；
  2. 下游制品企业开工率回升幅度及批量补库节奏；
  3. 上游原油、乙烯等原料价格走势；
  4. 库存去化速度及现货市场成交情况。
• 风险提示：需求超预期回暖、装置集中检修导致供应减量、原油价格大幅上涨。