国债期货分析报告：基本面利空较多 国债期货震荡走低

国债期货分析报告 Treasury bond futures weekly Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日国债期货继续下行，其中10年期国债期货跌幅较大。一方面近期大宗商品普涨引发通胀预期，对国债期货压力形成压力。国内经济则表现出了较强的稳定性和韧性，昨日PMI数据虽然低于预期，但降幅较小，并且仍处于扩张区间，对国债期货影响偏空。资金面上，虽然近期央行投放的积极性有所增加，但月末资金面仍然偏紧。近期国债利空因素有所增强，期货盘面弱势震荡为主。 货币市场： 本周央行公开市场有7500亿逆回购到期，周一至周五分别到期2400亿、1700亿、1200亿、800亿和1400亿。周一（7月31日），央行进行1600亿7天、800亿14天逆回购操作，完全对冲当日到期量。由于昨日为月末最后一个交易日，货币市场资金面仍然紧张，预计随着月末因素消退，资金面料将逐步趋稳。 债券市场： 宏观方面，昨日统计局公布，中国7月官方制造业PMI 51.4，预期51.5，前值 51.7。中国7月官方非制造业PMI 54.5，前值 54.9。总体来看，虽然PMI数据如期回落，但回落幅度较小，且目前仍处于扩张区间。近期公布的一系列实体经济数据也印证了国内经济增长的稳定性和韧性较强。对国债期货影响中性偏空。 基本面利空较多 国债期货震荡走低 2017/8/1 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1709.CFE97.33(0.13)946340653170007.IB2.19540.11290.2253TF1712.CFE97.59(0.13)251217055130005.IB4.2063-0.2520-0.2713TF1803.CFE97.630.08021130011.IB4.2605-0.4864-0.3750合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1709.CFE94.71(0.28)3467245109170010.IB0.53050.34890.3694T1712.CFE94.78(0.28)716218763170010.IB2.56940.36110.4405T1803.CFE94.81(0.27)26261170010.IB0.53050.42990.5588 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.80002016-03-062016-06-062016-09-062016-12-062017-03-062017-06-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-07-312017-07-28涨跌（bp）1D2.80602.8152-0.92001W2.88202.87700.50002W3.70503.70300.20001M4.25614.25140.4700 期限2017-07-312017-07-24涨跌（bp）1D2.80602.70809.80001W2.88202.84503.70002W3.70503.69900.60001M4.25614.25500.1100 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0007天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802014-12-272015-04-062015-07-152015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 2.752.752.752.852.852.852.852.852.852.852.852.952.953.053.053.053.003.003.003.003.003.003.003.103.103.203.203.203.20中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 2.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00002017-01-012017-02-012017-03-012017-04-012017-05-012017-06-012017-07-011年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50001年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.0000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 -0.2000-0.1500-0.1000-0.05000.00000.05000.10000.15002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-07-282017-07-272017-06-28 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 期限（年）2017-07-282017-07-27点差（bp）02.81862.8995(8.0900)0.253.00673.008(0.1300)0.53.31013.3136(0.3500)0.753.35483.36(0.5200)13.38303.3889(0.5900)23.45923.4687(0.9500)33.50903.5139(0.4900)43.533.5329(0.2200)53.54083.540.030063.613.60480.130073.65233.650.000083.63573.63530.0400103.60343.60210.1300154.00194.00060.1300204.01744.01610.1300304.08514.08380.1300504.16394.16260.1300 期限（年）2017-07-282017-07-21点差（bp）02.81862.8346(1.6000)0.253.00673.0658(5.9100)0.53.31013.3542(4.4100)0.753.35483.3770(2.2200)13.38303.4047(2.1700)23.45923.4613(0.2100)33.50903.48402.500043.533.49763.310053.54083.503.670063.613.57573.040073.65233.631.990083.63573.61621.9500103.60343.58292.0500154.00193.94565.6300204.01743.96115.6300304.08514.00408.1100504.16394.08288.1100 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 0.000.501.001.502.002.503.003.504.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。