智慧交通和智慧航运领先企业，航运数据要素新增看点

证券 研2023年05月15日 究 报智慧交通和智慧航运领先企业，航运数据要素新 告增看点 —中远海科（002401.SZ）公司动态研究报告 买入(首次)投资要点 分析师：宝幼琛S1050521110002 baoyc@cfsc.com.cn 分析师：任春阳S1050521110006rency@cfsc.com.cn ▌智慧交通和智慧航运领先企业，业绩稳步增长 公司成立于2001年，由上海船舶运输科学研究所等5家企业联合创立，2010年在深交所上市。公司主要从事智慧交通、智慧航运、智慧物流、智慧安防等业务。成立之初，公司主 当前股价（元） 总市值（亿元）总股本（百万股） 流通股本（百万股） 52周价格范围（元）日均成交额（百万元） 22.68 84 372 368 7.97-27.21 321.5 基本数据2023-05-15 市场表现 (%)中远海科沪深300 300 250 200 150 100 50 0 -50 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 公司研究 要从事智慧交通业务，作为行业开拓者之一，公司目前拥有省级高速公路联网收费平台软件、ETC不停车收费系统、高速公路机电系统、特大隧道和桥梁机电系统以及城市交通管理系统等一系列解决方案，技术实力处于行业领先水平。而后，以中国远洋海运集团为强有力的依托，拓展智慧航运业务，公司在船公司、代理、仓储、码头、船员管理等多个航运信息化领域拥有完整的系统解决方案和成功案例，已经成为国内航运信息化领域的领军企业。近几年公司加快推进由项目型向平台型、产品型的转型升级，同时紧抓数字经济发展机遇，赋能行业行业进行数字化转型。公司营收从2015年 的6.51亿元增长到2022年的17.52亿元，CAGR为15.20%， 对应的归属净利润也从5484万元增长到1.82亿元，CAGR为 18.69%，业绩稳步增长。 ▌集团数字化转型重要载体，打造智慧航运第二增长曲线 公司隶属于中国远洋海运集团有限公司，其是全球最大综合航运企业之一。截至2022年12月31日，中国远洋海运集团经营船队综合运力11382万载重吨/1394艘，排名世界第一。其中，集装箱船队规模302万TEU/487艘，居世界前列；干散货船队运力4514万载重吨/437艘，油、气船队运力2918万载重吨/228艘，杂货特种船队587万载重吨/175艘，均居世界第一。中远海运集团也确立了以航运、港口、物流等为基础和核心产业，以航运金融、装备制造、增值服务、数字化创新为赋能和增值产业的“3+4”产业生态，作为集团数字化转型的重要载体，公司基于多年行业积累的经验，逐步构建起覆盖航运物流信息化、数字化各领域的解决方案，包括船视宝平台、航远管理平台、船员管理平台、集装箱资产管理数字化运营平台等。2022年公司智慧航运业务实现营收2.81亿元，同比大增46.76%。公司近几年持续加大拓展智慧航运业务，打造第二增长曲线。 ▌推进航运数据要素潜能挖掘，新增业绩看点 公司基于智慧航运业务的优势，持续打造航运数字化产品。“船视宝”平台成为上海数据交易所首批挂牌产品，船视宝平台已汇聚了船舶、港口、航线、船期、气象等302亿条数 据，形成船舶航行全生命期行为动态6700多万条，提供API查询次数7.3亿。船视宝总体分为三个方向：1）面向船舶和船队管理服务，围绕船舶运行效率、风险管控、能耗、碳排放和海事监管规则遵守程度等功能；2）面向全球供应链的服务，包括供应链可视化、供应链优化以及供应链智能管控等内容；3）航运大数据分析服务，通过航运大数据分析可以生成各类航运运营相关指标，服务金融机构以及高校、研究机构等，截止2022底船视宝平台累计推广企业用户300余家, 个人用户总数5万余人。公司加快推进航运数据要素潜能挖 掘，航运数据中台已新融合了班轮船期、沿海船舶档案等8大类新数据，分析和挖掘深度广度进一步增强，航运数据业务新增业绩看点。 ▌盈利预测 预测公司2022-2024年归属净利润分别为2.31、2.94、3.41亿元，EPS分别为0.62、0.79、0.92元，当前股价对应PE分别为36、29、25倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 ▌风险提示 下游行业需求低于预期的风险、数据要素业务拓展不及预期的风险、竞争加剧的风险、宏观经济下行的风险等 预测指标 2022A 2023E 2024E 2025E 主营收入（百万元） 1,752 2,118 2,543 3,054 增长率（%） 2.6% 20.9% 20.0% 20.1% 归母净利润（百万元） 182 231 294 341 增长率（%） 16.1% 27.2% 26.8% 16.2% 摊薄每股收益（元） 0.49 0.62 0.79 0.92 ROE（%） 12.7% 14.3% 15.8% 16.0% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产: 营业收入 1,752 2,118 2,543 3,054 现金及现金等价物 1,661 1,581 1,822 2,071 营业成本 1,394 1,689 2,018 2,426 应收款 60 81 84 92 营业税金及附加 7 7 9 11 存货 869 836 955 1,108 销售费用 26 31 37 44 其他流动资产 79 95 107 122 管理费用 96 110 122 153 流动资产合计 2,669 2,594 2,968 3,394 财务费用 -23 -17 -19 -22 非流动资产: 研发费用 59 70 81 95 金融类资产 0 0 0 0 费用合计 158 195 221 270 固定资产 94 92 89 87 资产减值损失 0 -1 -2 -3 在建工程 0 0 0 0 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 7 7 6 6 投资收益 22 24 26 28 长期股权投资 235 240 243 245 营业利润 205 260 329 382 其他非流动资产 127 127 127 127 加:营业外收入 0 1 1 1 非流动资产合计 464 466 466 465 减:营业外支出 1 1 1 1 资产总计 3,133 3,060 3,434 3,859 利润总额 204 260 329 382 流动负债: 所得税费用 22 28 36 41 短期借款 0 0 0 0 净利润 182 231 294 341 应付账款、票据 268 228 255 300 少数股东损益 0 0 0 0 其他流动负债 107 107 107 107 归母净利润 182 231 294 341 流动负债合计 1,638 1,379 1,519 1,671 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 成长性营业收入增长率 2.6% 20.9% 20.0% 20.1% 归母净利润增长率 16.1% 27.2% 26.8% 16.2% 盈利能力毛利率 20.4% 20.3% 20.6% 20.6% 四项费用/营收 9.0% 9.2% 8.7% 8.8% 净利率 10.4% 10.9% 11.5% 11.2% ROE 12.7% 14.3% 15.8% 16.0% 偿债能力资产负债率 54.1% 47.0% 45.9% 44.8% 净利润 182 231 294 341 营运能力 少数股东权益 0 0 0 0 总资产周转率 0.6 0.7 0.7 0.8 折旧摊销 16 5 5 5 应收账款周转率 29.0 26.1 30.4 33.2 公允价值变动 0 0 0 0 存货周转率 1.6 2.0 2.1 2.2 营运资金变动 -103 -263 7 -25 每股数据(元/股) 经营活动现金净流量 95 -27 305 321 EPS 0.49 0.62 0.79 0.92 投资活动现金净流量 -2 -2 0 0 P/E 46.4 36.4 28.7 24.7 筹资活动现金净流量 -173 -46 -59 -68 P/S 4.8 4.0 3.3 2.8 现金流量净额 -80 -75 246 253 P/B 5.9 5.2 4.5 4.0 非流动负债:长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 58 58 58 58 非流动负债合计 58 58 58 58 负债合计 1,695 1,437 1,576 1,728 所有者权益股本 372 372 372 372 股东权益 1,438 1,623 1,858 2,131 负债和所有者权益 3,133 3,060 3,434 3,859 现金流量表 2022A 2023E 2024E 2025E 资料来源：Wind、华鑫证券研究 ▌计算机&中小盘组介绍 宝幼琛：本硕毕业于上海交通大学，多次新财富、水晶球最佳分析师团队成员，7年证券从业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，目前主要负责计算机与中小盘行业上市公司研究。擅长领域包括：云计算、网络安全、人工智能、区块链等。 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究 许思琪：澳大利亚国立大学硕士。 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面