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棉花日报-商业库存低于去年同期水平，关注内外价差及资金动向

2026-02-25 华融融达期货 Joken Hu

市场动态：2026年2月25日，棉花现货指数CCI3128B报16329元/吨，上涨259元；期现价差为-949元；涤纶短纤报价6715元/吨，下跌15元；黏胶短纤报价12675元/吨，持平；CY Index C32S报21855元/吨，上涨300元；FCY Index C32S报21504元/吨，上涨322元。郑棉仓单11124手，有效预报1205手。美国EMOTM到港价75美分/磅，上涨0.8美分；巴西M到港价73.8美分/磅，上涨0.5美分。
基本面分析：
- 商业库存：截至2月15日，全国棉花商业库存550.37万吨，环比减少28.5万吨（4.92%），同比减少17.74万吨（3.12%）。新疆疆内库存412.65万吨，环比减少33.16万吨，同比减少39.61万吨；内地库存94.12万吨，环比增加3.96万吨，同比增加25.57万吨；进口棉保税库存43.6万吨，环比增加0.7万吨，同比减少3.7万吨。
- 工业库存：截至2月15日，纺织企业棉花工业库存102.92万吨，同比增加7.56万吨，环比增加2.82万吨；可支配库存121.78万吨，同比减少6.89万吨，环比增加3.33万吨。纱线库存21.32天，同比减少0.86天，环比减少0.39天；坯布库存32.88天，同比增加2.94天，环比减少0.25天。
- 市场情绪：郑棉主力05合约持仓由66万手增至82万手，资金快速流入推涨价格。现货基差整体偏稳，部分试探性上调。棉花价格上涨带动纱线价格上调约500元/吨，32环纺报价约22500元/吨。需关注内外棉价差及纺企高价原料承接能力。
总结：
- 核心观点：郑棉或延续震荡偏强走势，中长期价格或持续向上修复。
- 核心逻辑：
  1. 新年度种植面积同比预期下滑。
  2. 纺企开机率整体持稳，新疆扩产企业用棉存在刚需。
  3. 商品市场氛围小幅回暖，棉花基本面表现尚可。