核心观点
市场情绪逐步修复，推动国际金价大跌后震荡企稳。上周国际金价因沃什“鹰派恐慌”大跌，随后震荡企稳，一方面源于暴跌后估值回归理性，吸引投资者逢低入场；另一方面，市场意识到沃什缩表主张受多方面约束，短期内难以改变宽松交易趋势，恐慌情绪缓和。美国就业数据超预期疲弱，提升市场对美联储宽松政策的预期，也为金价提供反弹动力。
本周金价展望
本周金价将震荡上行。前期金价显著调整令杠杆资金逐步出清，市场情绪回归平稳；黄金仍受避险、战略和保值属性支撑，中国央行连续增持黄金、美伊谈判不确定性等仍将推动资金流入。此外，美国财政部长表示美联储料不会迅速缩表，带动市场修正对美元流动性的悲观预期，有利于金价修复。但美国1月通胀及非农就业数据有超预期上行风险，将打压市场对美联储降息预期，掣肘金价上行幅度。预计本周金价将震荡上行。
上周市场回顾
- 价格走势：沪金主力期货价格下跌4.04%至1114.50元/克，COMEX黄金上涨1.65%至4988.60美元/盎司；现货方面，黄金T+D价格下跌4.55%至1111.00元/克，伦敦金上涨1.77%至4966.61美元/盎司。
- 基差：国际黄金基差回落110.25美元/盎司至-8.00美元/盎司，上海黄金基差下降10.84元/克至5.07元/克。
- 内外盘价差：外盘金价反弹，内盘金价下跌，上周五价差为-72.91元/克，较前周五显著下降。
- 持仓分析：现货黄金ETF持仓量减少10.87吨至1076.23吨；国内黄金T+D成交量减少38.78%；COMEX黄金CFTC多头净持仓量减少，库存继续减少。
宏观基本面
- 重要经济数据：
- 美国1月ISM制造业PMI升至52.6，新订单和生产指数显著走强，就业指数仍下降。
- 美国众议院批准政府融资法案，结束局部停摆，但资金短缺风险仍存。
- 美国1月ADP就业人数增长不及预期，就业市场维持“低招聘、低解雇”状态。
- 美国1月ISM服务业PMI创2024年以来新高，但新订单和就业增长放缓。
- 美国12月JOLTS职位空缺降至654.2万人，创五年多新低，用工需求走弱。
- 美国消费者信心指数微涨，长期通胀预期微升。
- 美印达成临时贸易框架，印度承诺5年采购5000亿美元美国产品。
- 美联储政策跟踪：
- 博斯蒂克表示当前政策并不过度紧缩，应在2026年全年保持利率稳定。
- 巴尔金表示美国经济保持韧性，美联储已准备好应对形势恶化。
- 库克强调美联储不能忽视降低通胀的指责，鲍曼延续鹰派立场，反对过早降息。
- 杰斐逊表示对经济前景“谨慎乐观”，当前政策利率已接近中性水平。
- 美元指数走势：上周美元指数整体小幅上行，前半周因劳动力市场走弱下行，后半周因消费者信心指数微涨和美印达成框架反弹。
- 美国TIPS收益率走势：上周美国10年期TIPS收益率整体小幅下行，市场对沃什缩表主张落地可能导致的流动性担忧逐渐消退。
- 国际重要事件跟踪：美伊首次会谈良好，双方同意继续间接会谈。
