核心观点与关键数据
- 市场因春节离岛免税数据一般导致中免跌停,研报认为反应略过度。
- 根据海口海关数据,2026年春节假期离岛免税销售金额27.2亿元,同比增长30.8%;日均销售额3.0亿元,同比增长15.5%,较2021年历史最高日均3.1亿元下降2%。
分析与解读
- 春节期间增长较1月海南离岛免税同比45%的增速略逊色,但需考虑春节假期接待能力限制及海口非旅游市场特征的影响。
- 此次数据仍维持2025年10月以来的景气修复趋势,且手机、黄金销售占比下降,显示质量提升。
研究结论与建议
- 维持26Q1归母净利预测22.3-25.5亿元(同比增速15.2%-31.4%)。
- 公司估值静态偏高,景气修复期数据趋势较业绩预测对股价影响更大,春节数据回落符合判断,后续增速回升将重新带动股价。
- 判断26H1离岛免税市场销售增长修复仍将保持,今日下跌非趋势拐点,建议保持配置。