核心观点与关键数据
- 会议主题与焦点：本次会议聚焦“财政的温度”，探讨全球货币政策流动性与财政政策确定性，特别关注美联储政策动向、财政与产业政策方向及支出重点。
- 全球货币政策：随着潜在美联储主席沃实的接任，货币政策不确定性增加。全球货币政策进入“流动性宽松的最后一程”，美联储降息周期及其对资产负债表的影响是关键关注点。
- 全球财政政策：
- 转向供给端：从2025年起，全球财政政策目标从需求端转向供给端，加强国防、产业扶持等支出，政策主动性和扩张力度显著增强。
- 扩张特征：2026年财政力度高于非衰退年份，国防支出成为核心线索，预计持续性长。
- 双重叙事：财政政策既推动经济增长，也扩大债务风险。
- 区域节奏差异：美国二季度减税，日本发放补贴，德国下半年基建投资为主，美国经济增速或领先。
- 海外经济动态：
- 市场表现：本周海外权益市场受AR情绪影响回撤，美股相对抗跌。
- 重要事件：日本提前选举可能影响经济政策和日债走势；美国1月ISM制造业PMI上升但就业数据疲软，职位空缺减少，挑战者裁员人数上升。
- 结构性特点：受益的核心产业链条偏向安全属性，全面复苏概率较低。
- 风险关注：经济回升伴随隐性债务风险上升，侵蚀债券市场，影响全球央行独立性。美国需聚焦提振美债需求与压制利率，美元信用长期走弱趋势难改。
- 国内经济与政策：
- 高频数据：工业生产小幅回落，建筑业开工走弱，但人流出行与港口货运量上升；农产品价格涨跌不一，工业品价格普遍回落。
- 政策部署：本周为政策空窗期，但部委与地方政策部署积极。
- 地产市场：一线城市二手房成交量明显上升，土地出让收入降幅收窄，三道红线政策优化，商品房收储政策试点，显示地产市场最艰难时期可能已过，预计房价将逐渐企稳。
- 政策协同：财政端发行政府债规模同比增加，资金更多投向经济基本面；政策协同加码主要体现在扩内需、支持科技创新和激活民间投资三大主线，包括提升消费贷贴息上限、增加科技创新再贷款额度、设立民营企业贷款等。
- 地方经济与促消费：2023年地方政府高度重视经济工作，会议主题聚焦优化营商环境、重大项目与科技创新。经济大省目标设定务实，预期经济温和修复。春节假期消费成为一季度开门红关键，多地出台大规模促消费政策，如浙江全面推行消费举措，福建、北京推出过亿消费券。
