地缘政治避险需求推动 贵金属上涨驱动力不变

行情复盘与资金流向

2月24日，沪金期货主力合约收涨3.52%至1150.5元，当日资金整体流入44.89亿元。

背景分析

美国联邦最高法院裁定特朗普政府无权援引《国际紧急经济权力法》(IEEPA)开征关税，但特朗普政府随后宣布开征122条款临时关税并威胁加征更多关税，加剧了国际贸易形势的混乱，推动避险需求上升。同时，美伊冲突风险上升及俄乌谈判毫无进展，进一步强化了避险情绪，推动伦敦黄金企稳回升至5150美元/盎司上方。

后市展望

• 中长期上涨驱动力不变：贵金属板块已从1月底暴跌中恢复，建议投资者继续持偏多思路参与交易。
• 短期波动风险加大：波动性显著上升，建议投资者严格控制仓位以规避短期波动风险。
• 本周关注重点：美国关税政策、美伊谈判进展、特朗普国情咨文以及德国总理访华。

中线行情分析

• 特朗普明确下届美联储主席人选：消除了市场不确定性，贵金属回调有合理成分。
• 沃什偏鹰派政策立场：对黄金长周期牛市影响有限，但可能压缩中周期牛市持续时间；对银铂钯相对黄金的差异化影响反而是利多的。
• 维持观点：黄金中周期和长周期上涨，银铂钯中周期强于黄金，建议在下跌动能减弱后继续做多。
• 中期风险：警惕美国经济过热、通胀压力回升后美联储收紧货币政策对贵金属牛市的终结。
• 资金涌入推高波动性：2025年11月以来投资资金大量涌入贵金属市场，金银年化波动率分别达到30%和80%，建议适当降低仓位。

主要宏观事件/数据

1. 美国总统特朗普警告贸易伙伴，暗示可能对未遵守贸易协议的国家征收新关税，欧洲议会推迟对欧盟与美国贸易协议的表决。
2. 美联储理事沃勒表示，若美国经济转向更高增长模式，利率也将走高，反驳了降息预期。
3. 巴拿马政府接管长江和记之附属公司运营的巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港两个集装箱码头，马士基将接管运营权。

关联品种

沪金、沪银（所属公司：建信期货）