有色节后偏强运行

核心观点

• 沪铜：春节后首个交易日呈现冲高回落，主力期价一度站上10.2万关口，持仓量持续上升。宏观层面，海外美伊局势紧张、美国关税扰动导致风险偏好降低；国内流动性恢复支撑铜价。产业层面，下游逐步开工，产业支撑或持续上升。需关注国内库存及下游补库需求。
• 沪铝：高开后震荡运行，主力期价在2.36万上方，持仓量持续上升。宏观层面，国内流动性恢复明显。产业层面，下游逐步开工，产业支撑或持续上升。技术上关注2.4万关口压力。
• 沪镍：高开后维持震荡运行，持仓量持续上升。宏观层面，国内流动性恢复明显。产业层面，镍矿供应下降预期较强，给予镍价支撑。技术上关注14万关口压力。

关键数据

• 铜：2月24日，SHFE铜期货仓单较节前增加80409吨至277089吨，沪期铜2602合约匹配交割量为134600吨。SMM数据显示，境内主流地区铜库存总计50.85万吨，较节前增加15.49万吨；Mysteel电解铜社库为50.71万吨，较节前累库13.55万吨。
• 铝：2月24日，Mysteel电解铝社库为112.50万吨，较节前累库21.10万吨。
• 镍：2月24日，SMM1#电解镍价格上涨至137,300-147,700元/吨，平均价格142,500元/吨；金川1#电解镍主流现货升水报价区间为8,300-9,500元/吨，平均升水8,900元/吨。

研究结论

• 铜：产业支撑或持续上升，但需关注库存及下游补库需求。
• 铝：下游开工逐步恢复，产业支撑或持续上升，技术上关注2.4万关口压力。
• 镍：镍矿供应下降预期较强，给予镍价支撑，技术上关注14万关口压力。