鸡蛋周报：节前旺季到来，节后偏弱预期仍在

投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 ——鸡蛋周报2024/1/29 节前旺季到来，节后偏弱预期仍在 作者：刘四奎执业证书编号：F3033884交易咨询编号：Z0011291 联系方式：0371-58620082 分析师微信公司官方微信 本周观点 品种 逻辑驱动 策略建议 风险提示 【供应方面】：未来新增产能继续释放，淘汰明显加速，供应整体稳中有增，未来一周降雪明显，产区出库积极性高。【需求方面】：季节性消费旺季逐渐来临，外销转内销，整体消费本周逐渐好转。 1、寒潮变温引发运输 鸡蛋 【成本利润】：原料整体震荡，弱势不改，成本继续回调，饲料成本3.1元/斤，综合养殖成本3.5元/斤，利润低位。 1、空单坚持，等反弹继续做空。 问题。2、消费不及预期3、下游库存偏低，节 【逻辑方面】：市场等待的春节消费来的明显推迟， 后备货支撑 力度偏弱，现货先落后稳，预计本周在现货带动下，盘面或出现一定的稳定走强，但是目前成本段继续下降，节后的偏弱预期，整体盘面反弹高度有限。阶段性参与正套。 期现货回顾：弱势不改 5700 5200 元/500kg 4700 4200 3700 2023-12-15 2023-12-29 2024-01-12 2024-01-26 3200 次主力合约期货价格 4600 4400 元/500kg 4200 4000 3800 3600 2023-09-08 2023-09-22 2023-10-06 2023-10-20 2023-11-03 2023-11-17 2023-12-01 2023-12-15 2023-12-29 2024-01-12 2024-01-26 3400 159期货主力价格 5.00 4.50 4.00 3.50 2023-11-30 2023-12-07 2023-12-14 2023-12-21 2023-12-28 2024-01-04 2024-01-11 2024-01-18 2024-01-25 3.00 JD2403.DCEJD2402.DCEJD2404.DCE鸡蛋现货 2023-09-08 2023-09-22 2023-10-06 2023-10-20 2023-11-03 2023-11-17 2023-12-01 JD2405.DCEJD2501.DCEJD2409.DCE 河北江苏山东 河南辽宁湖北 •鸡蛋期货：回顾上周，盘面弱势不改，整体维持震荡触底，近月贴水偏多，下跌停滞，逐渐稳定，远月依旧偏弱，基差目前对盘面支撑较弱，主要是基于节后现货回落预期和成本下降现实的利空因素压制为主。 •鸡蛋现货：上周现货触底反弹，北方地区跌破4元/斤，低价区3.6-3.7元/斤。春节前，购销开始从外销转 为内销，预计本周价格将继续稳中走强，反应节前集中消费现实。 数据来源：Wind 供应：稳中有增 主产区鸡苗&淘汰鸡价格 16.00 14.00 元/公斤 12.00 10.00 8.00 6.00 2022-04-22 2022-05-22 2022-06-22 2022-07-22 2022-08-22 2022-09-22 2022-10-22 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 2023-10-22 2023-11-22 2023-12-22 2024-01-22 4.00 主产区平均价:淘汰鸡主产区平均价:蛋鸡苗 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 供应端： 元/羽 新增产能，1-3月对应的是2023年9-12月的补栏量，整体补栏数据恢复明显，2024年一季度新增产能不少。 淘汰产能：2023年1-3月即将淘汰量对应为2022年 10-12月补栏量，可供淘汰量处于相对偏低平稳， 近期利润走弱明显，市场淘汰积极性提升，淘汰 鸡价格不断下行，预计节前将出现集中淘汰。 在产蛋鸡存栏：存栏得到一定的恢复，从产能趋势上看，2024年1月产能继续增加，继续关注产能释放情况。 6000 5500 商品代蛋鸡苗月度出苗样板量 中国在产蛋鸡月度存栏量（亿只） 产能趋势（季度/半年） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 产能趋势 14.00 5000 4500 万只 4000 3500 3000 2500 2000 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 1月 3月 5月 7月 9月 11月 2022年 13.50 13.00 亿只 12.50 12.00 11.50 2017年 2018年 2019年 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 2023年7月 2023年8月 2023年9月 2023年10月 2023年11月 2023年12月 2024年1月 2020年 2021年 2022年 1500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1000 2023年11.00 2023年 0.6 0.5 0.4 0.3 2021年 2022年 2023年 2024年 0.2 0.1 0 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 第一季 第二季 第三季 第四季 需求：消费旺季逐渐来临 第一季 第二季 第三季 第四季 1月1日 1月21日 2月10日 3月2日 3月22日 4月11日 5月1日 5月21日 6月10日 6月30日 7月20日 8月9日 8月29日 9月18日 10月8日 10月28日 11月17日 12月7日 12月27日 1月1日 1月21日 2月10日 3月2日 3月22日 4月11日 5月1日 5月21日 6月10日 6月30日 7月20日 8月9日 8月29日 9月18日 10月8日 10月28日 11月17日 12月7日 12月27日 季节性：春节前旺季逐渐来临。 产区端：天气有利于储藏，但是为了春节累库问题，出货积极性高，内销开始增加，产区价格坚 挺。 消费端：销区价格逐渐稳中转弱，到货偏弱，消费不给力，消费主力逐渐回落产区，整体全国季节性消费旺季到来，价格支撑明显。 替代品运行：看不到希望 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 第一季 第二季 第三季 第四季 猪肉和鸡蛋价差 6050 45 50 40 元/公斤 元/公斤 4035 30 30 25 2020 15 10 10 1月1日 1月22日 2月12日 3月5日 3月26日 4月16日 5月7日 5月28日 6月18日 7月9日 7月30日 8月20日 9月10日 10月1日 10月22日 11月12日 12月3日 12月24日 2015-06-16 2016-06-16 2017-06-16 2018-06-16 2019-06-16 2020-06-16 2021-06-16 2022-06-16 2023-06-16 05 猪肉-鸡蛋平均批发价:猪肉平均批发价:鸡蛋 蔬菜：天气转冷，需求增加，价格反弹为主。 猪肉：猪肉价格仍旧处于震荡筑底反弹过程，但价格低位运行，支撑不明显。 成本&利润：一降再降，利润微薄 4400 4200 元/吨 4000 3800 3600 3400 2023-11-16 2023-11-23 2023-11-30 2023-12-07 2023-12-14 2023-12-21 2023-12-28 2024-01-04 2024-01-11 2024-01-18 2024-01-25 3200 现货价:豆粕:日(工作日):补充区间 现货价:玉米:平均价:日(工作日):补充区间 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 4.8 4.6 4.4 元/吨 4.2 4 3.8 元/斤 3.6 3.4 3.2 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 6.00 5.80 5.60 5.40 5.20 5.00 4.80 4.60 4.40 4.20 4.00 3.80 3.60 3.40 3.20 3.00 主产区价格 全国鸡蛋平均养殖成本 主销区价格鸡蛋饲料成本 全国鸡蛋平均综合成本（元/…全国鸡蛋平均饲料成本（元/… 成本利润： 原料端：玉米阶段性稳定，豆粕整体震荡偏弱，原材料价格维持弱势。 2015-01-27 2015-07-27 2016-01-27 2016-07-27 2017-01-27 2017-07-27 2018-01-27 2018-07-27 2019-01-27 2019-07-27 2020-01-27 2020-07-27 2021-01-27 2021-07-27 2022-01-27 2022-07-27 2023-01-27 2023-07-27 2024-01-27 成本端：继续回落为主，目前饲料成本3.1元/斤左右，综合养殖成本3.5元/斤左右。 2 1.5 1 2016年 2019年 2023年 2024年 0.5 0 -0.5 -1 第一季 第二季 第三季 第四季 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月21日 4月10日 4月30日 5月20日 6月9日 6月29日 7月19日 8月8日 8月28日 9月17日 10月7日 10月27日 11月16日 12月6日 12月26日 养殖利润：利润低位徘徊，积即将迎来四季度盈利阶段，但是也需要关注节后利润走弱预期。 2023-05-19 2023-06-02 2023-06-16 2023-06-30 2023-07-14 2023-07-28 2023-08-11 2023-08-25 2023-09-08 2023-09-22 2023-10-06 2023-10-20 2023-11-03 2023-11-17 2023-12-01 2023-12-15 2023-12-29 2024-01-12 2024-01-26 基差 5月基差 1500 1000 500 0 -500 -1000 JD1705基差 JD2005基差JD2305基差JD2405基差 -1500 -2000 1500 1000 9月基差 500 0 元/500kg 元/500kg -500 -1000 -1500 -2000 -2500 JD2109基差JD2209基差JD2309基差JD2409基差 5-29 6-29 7-29 8-29 9-29 10-29 11-29 12-29 1-29 2-29 3-31 4-30 1-1 1-16 1-31 2-15 3-1 3-16 3-31 4-15 4-30 5-15 5-30 6-14 6-29 7-14 7-29 8-13 8-28 -3000 （1）基差：高位运行，目前期货贴水现货明显，预计期货的修复将带动价差走强。 JD59价差走势 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 -1400 -1600 -1800 JD1405-1409 JD1705-1709 JD2005-2009 JD2305-2309 JD1505-1509 J