对二甲苯：震荡市，PXN走强 PTA：节后偏弱 MEG：谨慎追涨

期货研究 商 品2024年2月23日 研究 对二甲苯：震荡市，PXN走强 PTA：节后偏弱 产业 务 服MEG：谨慎追涨 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8592 8522 4.6 9.0 TA405合约 5964 5914 61.4 102.1 EG2405合约 4682 4572 56.0 41.3 月差 2024/2/20 2024/2/21 2024/2/22 变动值 PX（5月-9月） 42 48 66 18 TA5月-9月 70 74 94 20 MEG5月-9月 59 36 66 30 品种间价差 3*TA405-2*PX405 730 698 708 10 3*TA409-2*PX409 604 572 558 -14 TA-EG（5月） 1280 1342 1282 -60 TA-EG（9月） 1269 1304 1254 -50 TA-PF（5月） -1518 -1486 -1454 32 TA-LU（1月） 1700 1611 1592 -19 TA-LU（5月） 1537 1575 1591 16 现货价格 项目 2024/2/20 2024/2/21 2024/2/22 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.1917 7.1893 7.1887 -0.0006 日本石脑油 676 671 682 11 PXCFR台湾人民币价 8524 8518 8573 55 PXCFR台湾 1028 1028 1035 7 PXFOB韩国 1006 1006 1013 7 PXFOB美国海湾 1092 1091 1091 0 华东地区PTA市场价 5925 5900 5940 40 华东地区乙二醇现货市场价格 4670 4592 4647 55 现货加工费 PXN（美元/吨） 352 357 353 -4 PTA（元/吨） 344 320 325 4 MEG油制利润（元） -883 -883 -883 0 MEG煤制利润（元） -741 -795 -873 -78 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX:尾盘石脑油价格继续上涨，3月MOPJ目前估价在675美元/吨CFR。2月22日PX价格上涨，一单4月亚洲现货在1031成交。尾盘实货4月在1028/1033商谈，5月在1041/1048商谈。2月22日PX估价在1035美元/吨，较2月21日上涨8美元。 PTA：中国大陆装置变动：本周PTA装置暂未明显变化，个别装置负荷小幅提升，目前PTA装置负荷调整至82%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在88%。备注：2023年底，考虑浙江利万70万吨、逸盛宁波65万吨、金山石化40万吨、乌鲁木齐石化7.5万吨装置停车时间超过两年，暂时从产能基数中剔除；另外，由于嘉通能源2套PTA装置实际产能在300*2万吨，因此2024年将其单套产能从250万吨调整至300万吨，合计产能基数上修100万吨。2024年1月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8061.5万吨。 2月22日PTA现货价格上涨至5935元/吨，主流基差在05-14。 MEG：据CCF跟踪统计，2月22日MEG本周和下周现货偏高价成交在4680元/吨附近，偏低价成交在4550元/吨附近，综合考虑现货日均价4615元/吨；3月下期货主流围绕05合约升水7-20元/吨商谈成交，综合考虑3月下期货日均价4643元/吨；另评估宁波市场现货均价4620元/吨，华南市场非煤制现货均价4675元/吨（不含合成气制）。（2024.1.26-2024.2.22MEG月结参考价：4671.43元/吨，2024.2.1-2024.2.22MEG月均价：4651.2元/吨） 截至2月22日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在70.74%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在60.9%。 2月21日张家港某主流库区MEG发货2200吨左右；太仓两主流库区MEG发货5500吨左右。 贵州一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于3月中上旬前后起停车检修，预计时间在25天左右。 安徽一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于3月份停车检修20-30天。 浙江一大型MEG生产企业计划于4月份停车检修部分MEG产能，预计停车时间在30-40天。 聚酯：聚酯检修装置陆续开启，聚酯负荷相应有所提升，不过不少装置尚未完全开满，后续将进一步跟进。根据初步测算，截至本周四，国内大陆地区聚酯负荷升至83.2%附近。（2024年1月1日起，国内大陆地区聚酯产能在7984万吨，2月份维持该产能基数。） 宁波一套20万吨聚酯装置于2月22日点火升温，装置配套生产涤纶长丝和短纤，预计下周正常出产品。 浙江某直纺涤短工厂节前停车检修的三个厂区分别10万吨、7万吨、14万吨短纤产能皆开始升温重启，预计月底附近满负荷。 桐乡一主流大厂节前检修合计95万吨聚酯长丝装置陆续重启中，其中桐乡一套装置重启后转产阳离子。 春节假期前后，多数涤纶工业丝大厂开工负荷维持，但部分工厂节前有所下调，节后适度回升。截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在59%左右。（2024年1月起，涤纶工业丝产能基数调至329万吨） 江浙涤丝2月22日产销整体偏弱维持，零星放量，至下午3点45分附近平均产销估算在3成左右，江浙几家工厂产销分110%、60%、35%、20%、20%、20%、30%、0%、30%、0%、20%、10%、60%、30%、35%、40%、10%、40%、20%、50%、60%。 直纺涤短2月22日产销清淡，平均26%，部分工厂产销：30%、20%、20%、30%、20%、20%、80%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表 示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：短期震荡市，做多PXN。市场关注海外调油市场行情3月份中可能启动，PX价格相对坚挺。2月底开始大量芳烃产品从韩国发往美国，加上3月份韩国PX装置有检修计划，中国进口PX量或出现萎缩，并且3-4月份国内PX多套装置存在检修可能（恒力/中金/浙石化等），短期PXN较为坚挺，未来仍有一定的上行空间。PTA装置开工维持，3月份多套装置可能存在检修推迟的情况，对PX的需求有一定的支撑，因此近期PTA现货加工费迅速收缩。原油方向不明朗，近两周，PX进入上有顶下有底的震荡区间 （8300-8700）。 PTA：短期震荡偏弱。多PTA空PX。节后聚酯装置开工上升至83.5%，PTA装置负荷维持在88%。PTA基差维持-14元/吨。2月底逸盛石化大连装置检修可能推迟到3月份。3月份如果恒力惠州/逸盛大连/福海创等装置检修落地，则PTA进入紧平衡。成本端原油和PX价格上方遇到阻力，单边不建议进一步追高。 MEG：4500-4700区间震荡市，谨慎追涨。华东地区日内基差买盘再次增加，现货基差回升，3月下现货升水7-20元/吨。本周随着卫星石化重启，装置开工回升至70%。3-4月份红四方/昊源/三宁/黔西化工 /榆能/寿阳等合计210万吨煤化工装置存检修计划，开工率将再次下滑。但4700-4800上方获利盘压力较大，进一步上行突破需要看到更多的利好出现，例如聚酯开工修复速度超预期，谨慎追涨。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分