每周高频跟踪 20260223：春节前后高频有何看点？

【债券周报】 春节前后高频有何看点？ ——每周高频跟踪20260223 ❖2月第二周（节前一周），春节放假导致工业生产节奏进一步放缓，食品价格、工业需求继续走弱。2月第三周（春节假期），多数工业指标停更，但假期出行客运量热度偏高，同比2025年春节进一步升温，地产销售热度因假期影响而降温，总体符合季节性表现。通胀方面，节前食品价格指数继续走跌。出口方面，出口货运量节前保持高位，集运价格继续下跌。投资方面，项目停工范围继续扩大，各类投资品表观需求及开工率继续回落，淡季效应突出。地产方面，新房、二手房成交季节性走弱，假期期间成交清淡。 华创证券研究所 证券分析师：周冠南邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航电话：010-66500819邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 ❖对于债市而言，春节假期消费高频表现不弱，海外关税事件总体利好后续出口，关注短期“抢出口”和中期局部关税升级的风险。观察春节假期表现，出行热度较往年春节进一步升温，服务消费热度不弱。另外房地产成交按季走弱，下探斜率基本符合同期，不过二手房出售挂牌价格指数进入2月之后开始松动、月均环比转负，关注节后修复与“金三”行情验证，对债市扰动或较1月减弱。海外方面，春节假期海外关税事件影响下，美方对华加征关税税率总水平预计下降5%左右，利好出口保持强势。关税事件及春节假期消费不弱的背景下，短期风险偏好或得以提振。后续需关注“抢出口”是否再现，以及局部关税升级的风险。 相关研究报告 《【华创固收】跨春节资金压力可控——2月流动性月报》2026-02-09《【华创固收】存单周报（0202-0208）：跨春节压力可控，存单定价延续低位运行》2026-02-08《【华创固收】股债跷板“失灵”的再讨论——债券周报20260208》2026-02-08《【华创固收】公募基金年初增持，机构券表现如何？——可转债周报20260208》2026-02-08《【华创固收】如何看待近期二永与普信债走势分化？——信用周报20260207》2026-02-07 ❖通胀高频：食品价格节前延续下跌。节前一周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.32%、-0.36%，食品价格继续走弱。 ❖进出口高频：节前一周出口货运量维持高位。春节前一周，CCFI指数环比-3.0%，SCFI环比-1.2%，跌势收窄。港口运输量方面，2月9日-2月15日，港 口 完 成 集 装 箱 吞 吐 量 、 货 物 吞 吐 量 环 比 分 别-4.7%、-5.4%， 单 周 同 比+16.8%、+9.2%。2月月均环比分别+2.8%、-0.3%，总体保持强势。 ❖工业高频：春节假期前夕，工业生产继续放缓 （1）动力煤：煤价延续涨势。受春节效应、大部分地区气温偏暖影响，工业及取暖用电需求同步走弱。节前多地煤矿停产放假，产量小幅收紧，港口去库节奏相对加快，贸易商补库囤货，煤价小幅上涨。 （2） 螺 纹 钢：表 观 需 求继 续下 降。螺纹 钢（HRB400 20mm）现货价 格-0.2%，前周-0.3%。螺纹表观需求102万吨，环比-31%。假期前下游停工范围继续扩大，建筑需求进一步减弱。 （3）沥 青：开 工 率加 速下 行。节 前 一 周 沥 青 装 置 开 工 率 环 比-2.8pct至21.7%，处于同期偏低位置。 ❖投资相关：房地产成交逐步降温 ❖1、水泥：水泥价格保持跌势。水泥市场进入淡季运行阶段，工程收尾及春运影响下，水泥保持供需双弱。 2、地产：按除夕前一日至正月初五看：30城新房成交面积合计在11.67万平方米，同比+11.7%，但仍明显低于2024年。17城二手房成交面积同比-76%，去年放假偏晚，除夕前一日为工作日造成高基数。另外，伴随假期扰动二手房成交热度降温，挂牌价也有走弱。 ❖消费相关：假期客流出行热度偏高，原油价格走强 1、假期消费：春节假期出行客流量再创新高。正月初一至初四，单日客流量同比均超过2025年同期，百度迁徙规模指数同比在30%以上。 2、乘用车：2月上旬零售同比、环比回正。2月1日-8日，全国乘用车市场零售32.8万辆，同比+54%，环比+37%。 3、原油：截至2月20日布伦特原油、WTI原油价格环比+5.9%、+5.7%。美伊、美俄乌谈判预期反复，市场对潜在供应中断担忧加剧提振油价。 ❖风险提示：局部关税政策或有反复。 目录 一、每周高频跟踪：春节前后高频有何看点？....................................................................4 （一）通胀相关：食品价格节前延续下跌....................................................................5（二）进出口相关：节前一周出口货运量维持高位....................................................5（三）工业相关：春节假期前夕，工业生产继续放缓................................................5（四）投资相关：节前房地产成交逐步降温................................................................6（五）消费：假期客流出行热度偏高，原油价格表现强势........................................7 二、风险提示............................................................................................................................9 图表目录 图表12月第二周&第三周（2月8日-2月13日&2月15日-2月20日）高频数据一览表.............4图表2猪肉价格季节性走势（元/公斤）...............................................................................5图表3蔬菜价格季节性走势（元/公斤）...............................................................................5图表4港口吞吐量月均环比、同比走势（%）....................................................................5图表5干散货运价指数日度走势（%）................................................................................5图表6主要钢材品种库存节前加速累库（%）.....................................................................6图表7沥青开工率走势（%）.................................................................................................6图表8长江有色金属价格周度均值走势（元/吨）..............................................................6图表9玻璃期货价格走势（%）.............................................................................................6图表10水泥价格走势（%，日度值）...................................................................................7图表11各地水泥价格环比表现（%，截至0213）.............................................................7图表12新房成交面积走势情况..............................................................................................7图表13二手房成交面积走势情况..........................................................................................7图表14春节假期人员流动量同比超2025年........................................................................8图表15百度迁徙规模指数显示出行热度超往年同期..........................................................8图表16春节地铁客运量维持偏高运行.................................................................................8图表17国际油价日度走势......................................................................................................8 一、每周高频跟踪：春节前后高频有何看点？ （一）通胀相关：食品价格节前延续下跌 猪肉价格跌幅扩大。春节前一周（2月8日-2月14日）农业部公布全国猪肉平均批发价环比-1.28%，跌势扩大。节前蔬菜价格环比+0.3%，由跌转涨。节前一周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.32%、-0.36%，食品价格继续走弱。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：节前一周出口货运量维持高位 集运综合指数延续下跌。春节前一周，CCFI指数环比-3.0%，SCFI环比-1.2%，跌势收窄。据上海航交所，“春节”长假前，中国出口集装箱运输市场总体平稳，不同航线市场运价走势分化。美西、美东航线运价环比分别-0.8%、-0.2%，跌幅收窄。 港口运输量方面，2月9日-2月15日，港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比分别-4.7%、-5.4%，单周同比+16.8%、+9.2%。2月月均环比分别+2.8%、-0.3%，总体保持强势。 节前BDI、CDFI指数继续走低。上海航交所披露，节前一周国际干散货运输市场需求并未出现明显下滑，假期当周，BDI指数环比+4.1%。国内方面，沿海散货进入假期状态，节前补库基本完成，总体贸易活跃度下降，CDFI指数节前一周环比-1.7%。 资料来源：iFind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：春节假期前夕，工业生产继续放缓 节前煤价延续涨势。本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格环比+1.9%，前周+0.6%。 需求方面，受春节效应、大部分地区气温偏暖影响，工业及取暖用电需求同步走弱，各省电煤负荷延续震荡下行。价格方面，春节临近多地煤矿停产放假，产量小幅收紧，港口去库节奏相对加快，节前贸易商补库囤货，煤价小幅上涨。 节前螺纹钢表观需求继续下降。螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格-0.2%，前周-0.3%。螺纹表观需求102万吨，环比-31%；主要