地缘风险仍未消退，关注伊朗局势发展

核心观点

本周沥青期货市场在春节假期前呈现震荡回调态势，BU盘面周度跌幅3.13%。假期期间，中东地缘局势升温，市场担忧美国对伊朗采取军事打击，导致油市隐含地缘溢价攀升，Brent原油价格突破70美元，节后沥青期货盘面与现货价格预计将受到提振。

市场分析

• 供应方面：春节假期前国内沥青市场供需两弱，炼厂产能利用率下降。隆众资讯数据显示，2月5日至2月11日当周，国内92家沥青炼厂产能利用率为23.4%，环比下降2.8%；重交沥青77家企业产能利用率21.7%，环比下降2.8%。
• 需求方面：春节假期前国内沥青市场供需双弱，业者休假离市，成交平淡，资源多执行前期合同入库。假期结束后市场将逐步复工复产，但近期中东地缘局势的升温可能给市场交易带来额外不确定性。
• 库存方面：截至2月12日，国内54家沥青样本厂库库存67.2万吨，较2月9日增加0.9%，同比减少19.7%；104家社会库库存135.5万吨，较2月9日增加2.1%，同比增加8.7%。
• 主要矛盾：春节假期前国内沥青市场整体供需矛盾有限。委内瑞拉原油供应收紧，部分炼厂开始采购伊朗原油替代马瑞原油，成本端增长可能可控。但市场主要矛盾在于地缘层面，美伊谈判未达成实质性进展，市场担忧美国对伊朗采取军事打击导致油价上涨和沥青原料短缺，存在潜在上行风险。截至目前尚未出现实质性的断供事件，市场上涨更多来自情绪面。

策略

• 单边：短期震荡偏强，关注伊朗局势走向。
• 跨品种、跨期、期现、期权：无。

风险

• 原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等。