浙商轻工史凡可周观点3月浆价继续强势提涨出口关税迎阶段利好

周期见底：顺周期预期积极

• 造纸：印尼吊销林业许可波及阔叶浆木片供应，叠加APP宣布OKI二期延迟投产，3月商品浆继续调涨（Suzano中国+20美金）。看好小阳春下浆纸同涨，持续推荐#太阳#玖龙#仙鹤，关注#博汇#岳纸。
• 地产链：二手房成交向好，统计局发布26年1月70城房价数据，环比降幅收窄。结合竞争格局、品类属性、零售能力首选#顾家#悍高，期待#公牛#欧派#索菲亚#敏华#志邦#慕思修复。
• 金属罐：近期铝价回调，利于盈利释放，叠加出海成长，底部推荐#奥瑞金，关注#宝钢#昇兴。
• 新消费：
  • 潮玩：#泡泡Molly创新形态Angry Molly首套89元毛绒盲盒系列即将上市，新IP Merodi即将开售，春节期间门店保持高景气；#晨光传统主业边际拐点已现；#布鲁可携新品参加纽约玩具展，初音MJD推新；#卡游首次作为春晚独家卡牌伙伴，推出2万套春晚典藏卡牌礼盒。
  • 烟草：1）英美烟草发布年报，Hilo波兰市占率提升迅速（达3.9%），Hyper即将在26Q2迭代新款，推荐核心标的#思摩尔。2）#中烟免税卷烟供应链变化，预期毛利率25H2显著提升。
  • 个护：#乐舒适非洲优势巩固，拉美快速发展；#百亚新代言人赵露思，赋能成长再提速；#登康重组蛋白新品势能+线上投流修复，看好十五五开门红；#倍加洁AKK益生菌第二成长曲线持续兑现。
• AI+应用：#康耐特25年依视路陆逊梯卡xMeta联名智能眼镜全年销量突破700万副，关注康耐特订单进展；#裕同拟收购华研科技51%股权，延伸至精密件，AI眼镜&3C领域价值量再迎提升。
• 宠物：宠物1月恢复高增综合18%，其中乖宝/中宠分别+10%/66%。推荐#中宠顽皮品牌势能持续释放，关注#乖宝#佩蒂。
• 出海大势：关税迎来利好，回调坚定布局制造：全球卡位延续超额，维持推荐海外稀缺产能#裕同#英科医疗#众鑫。
• 消费： 1）欧美地产链优化在途，海外龙头均对26年预期良好，持续推荐#永艺#英科再生。 2）Trump对等+芬太尼关税无效但新增15%临时关税，综合税率降5%，跨境企业成本下降+潜在退税受益，重点关注#致欧#恒林。