【浙商轻工史凡可】重视纸浆价格下跌中的产业机遇～针叶浆已经松动，

【浙商轻工史凡可】重视纸浆价格下跌中的产业机遇～针叶浆已经松动，阔叶浆高位横盘、需求支撑有限。 【针叶浆】近期针叶浆外盘报价953美元（较上月-20美元、较22年以来最高点-53美金），价格开始松动，主要系部分纸厂成本高位下减少针叶纤维用量（改用低成本竹浆替代），致使需求下滑所致。 【阔叶浆】目前阔叶浆报价794美元/吨，22年6月至今报价790美元以上维稳。 国内纸厂成本压力难以传导，太阳、晨鸣加大自产浆供给比例，初步判断阔叶浆价格仅能继续维持1-2月时间。浆价23Q1预计启动快速下行，23Q2低价浆或于市场流通。 【供给】Arauco新增156万浆，预计今年11-12月份开始试生产；UPM新增210万吨浆，预计23Q1末投产。综合预计23Q1后新增360-370万吨年化产能，23Q2或Q3可完全释放。 【需求】海外PMI走弱，美联储连续加息，海外需求已经疲软，欧洲港口出现累库；企业层面浆厂利润极高、纸厂深度亏损，盈利承压抑制纸厂接单。 针叶浆、阔叶浆下调幅度或超100美金。 【跌幅预期】历史情况来看，阔叶浆价最高可下跌至600美元/吨，接近国产浆成本线；针叶浆最高可下跌至700美元/吨，接近加拿大针叶浆最高成本线。 强烈推荐布局纸浆反周期标的：仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸、维达国际、中顺洁柔 特种纸龙头【仙鹤】【华旺】【五洲】新增产能陆续投产，下游需求成长稳健；生活纸龙头【维达】【洁柔】积极优化产品结构，高毛利产品占比提升；预计23年浆价下跌贡献向上的盈利弹性。 详细敏感性测算欢迎找团队索取。