沪锌存供增需减预期 价格短期震荡运行

发布时间：2026-02-13 09:36:59作者：信达期货来源：信达期货 行情复盘 2月12日，沪锌期货主力合约收涨0.67%至24650.0元。 持仓量变化 2月12日收盘，沪锌期货持仓量：-6645手至51475手。 背景分析 从镀锌板卷、压铸合金和氧化锌的周度产量数据跟踪来看，其绝对位置并不低。镀锌板卷的数据远高于去年同期，并且绝对位置已经来到2018年至今的同期次高位。但从环比来看，镀锌产量连续下降已经超过5周，且镀锌库存去化速度慢于产量下降速度，反应需求端疲软。 后市展望 LME库存连续去化，但国内社会库存和上期所库存连续累增，出主力合约外，期现和月间结构维持Contango结构。供应端转松可能性偏高，而需求端维持偏弱，短期会存在供强需弱的预期。 研报正文研报正文 宏观行业消息：宏观行业消息： 【1月国内锌及锌合金产量为50.3万吨，同比增加1.4%】SHMET02月11日讯，安泰科对国内54家锌冶炼厂(涉及产能745万吨)产量统计结果显示，2026年1月，样本企业锌及锌合金产量为50.3万吨，同比增加1.4%，环比减少2.1万吨，日均产量环比下降4.0%。 1月，原料供应紧张的趋势加剧，加工费快速下调。虽然江西、云南地区冶炼厂检修复产，四川、内蒙古和广东地区冶炼厂开启常规检修，同时部分冶炼厂下调开工率，产量环比降幅明显。截止2026年2月初，加工费稳定在低位，到厂基准加工费1200- 1700元/金属吨，均价1400元/金属吨，环比持平。 从分地区来看，内蒙、云南、湖南、东北地区的加工费保持平稳，广西、湖南和西北地区的加工费下跌幅度在50-100元/吨不等，四川地区上涨250元/吨。以当前锌价测算，结算加工费为3310元/吨左右，环比上涨3.2%。 盘面：夜盘沪锌主力合约收于24475元/吨，跌幅0.04%;成交量4.39万手，持仓量减少2556手至5.56万手。技术面关注MA30日均线支撑。 供应：TC停止下跌，且目前TC已经降至接近去年最低位水平，年底长协签署基本结束后，矿端没有理由继续主动压产量，未来可能出现复产，且规模可能较大;矿端的港口库存基本与去年同期持平，为历史同期中等偏上水平，与当前TC价格反应的情况不符，其实不缺;冶炼端产量居与高位，并未随着前期TC价格下跌出现明显的下降，一体化厂家的利润近期有较强修复，当前原材料不缺且有利润的情况下，产量预计还能继续维持高位; 需求：从镀锌板卷、压铸合金和氧化锌的周度产量数据跟踪来看，其绝对位置并不低。镀锌板卷的数据远高于去年同期，并且绝对位置已经来到2018年至今的同期次高位。但从环比来看，镀锌产量连续下降已经超过5周，且镀锌库存去化速度慢于产量下降速度，反应需求端疲软。 同时，压铸合金的产量数据也已经来到接近历史同期最高位的水平，环比增量不明显是因为季节性因素。氧化锌 是初端消费中表现最弱的部分，但同样基本与去年同期重合，基本没有形成拖累。所以主要转弱的就是镀锌的部分，然而镀锌的占比本就是锌的需求中占比最高的部分。因此需求端总体是存在转弱预期的。库存与结构：LME库存连续去化，但国内社会库存和上期所库存连续累增，出主力合约外，期现和月间结构维持Contango结构。 库存与结构：LME库存连续去化，但国内社会库存和上期所库存连续累增，出主力合约外，期现和月间结构维持Contango结构。 结论：供应端转松可能性偏高，而需求端维持偏弱，短期会存在供强需弱的预期 操作建议：空单持有 风险提示：TC大幅反弹 关联品种关联品种沪锌所属公司：信达期货