大类资产及行业表现
节前一周，A股市场整体震荡上涨，主要宽基指数多数上涨，上证综指、沪深300、创业板指分别上涨0.4%、0.4%、1.2%。日均成交金额为2.09万亿元，较前周小幅缩量。两融余额为2.65万亿元，较前周小幅下降，但融资买入占比小幅上升。海外科技股拖累仍在，市场短期虽然无忧，但未来几个月上行面临压力。近期海外财报季显示，Alphabet、亚马逊、Meta和微软四家公司预计2026年的资本支出将达到约6500亿美元，每家公司今年的预算预计将接近或超过它们过去三年的总和。支出过高叠加AI技术对传统软件及数据服务公司造成负面冲击担忧尚未消退，海外科技股走弱或带动A股调整。中期来看，未来几月海外科技板块波动性或继续加大，持续拖累A股走势。叠加国内3月、4月政策面难超预期、二季度国内经济增速或面临回落，市场走势阶段性面临一定压力。仅从节前来看，伴随海外科技股阶段性企稳，A股有反弹可能。但若节前、节后市场再次冲高，则获利资金或有减仓诉求。
A股配置策略
配置层面阶段性注意规避风险、高切低。继续关注业绩确定性强的CPO、PCB及上游产业链，关注景气度回升的锂电电池板块，关注持续涨价的基础化工板块，以及顺周期的基本金属、印尼供给冲击的煤炭以及地缘政治影响的原油板块。主题方面，建议关注春节催化较多的商业航天及AI应用板块。中期资金高切低诉求下，低位消费以及银行为主红利板块也有配置机会。
宏观经济及政策动态
1月，新增信贷4.7万亿元，同比少增4200亿元。其中，新增居民中长期贷款3469亿元，同比少增1466亿元；新增企业中长期贷款3.18万亿元，同比少增2800亿元。财政前置发力，1月新增社融7.22万亿元，同比多增1662亿元。其中，新增政府融资9764亿元，同比多增2831亿元。信贷脉冲（12个月新增社融同比）仍在下降，对经济的支持力度减弱。2026年继续实施“两重”“两新”，但资金规模增幅低于2025年，加上边际效应递减，对经济增速的拉动或弱于2025年。
美国经济整体稳健，2025年四季度GDP季调环比折年率1.4%，低于前值4.4%及预期值2.8%。季调环比增速波动较大，从同比来看，美国经济仍比较稳健，四季度GDP同比增速2.2%。美国私人消费稳健、投资恢复，环比折年率分别为1.6%、0.7%。美国通胀整体上温和，2025年12月，PCE、核心PCE通胀同比增速分别为2.9%、3%，高于前值2.8%、2.9%。但是2026年1月，受能源价格拖累，CPI同比增速从2.7%下降至2.4%；受二手车及住房价格增速下滑影响，核心CPI同比增速从2.6%下降至2.5%。后续通胀走势仍不明朗。
行行业中观监测
上周，因春节化工、汽车产业链开工率周期性下降；新房、二手房销售均下降；水泥发运率下降；集装箱吞吐量上升。上周，猪肉平均批发价降至18.18元/公斤，同比增速升至-15.71%；蔬菜平均批发价升至5.58元/公斤，同比增速升至11.20%；节前一周，铁矿石期货、螺纹钢期货、焦煤期货分别下跌2.5%、1.1%、2.9%；节前至今，原油价格上涨5.2%；黄金价格上涨2.9%，白银价格上涨8.8%。
资金面跟踪
上周，公开市场操作上周净投放380亿元；A股合计减持99.5亿元，前值为减持65.1亿元；全A换手率1.19%（前值1.44%）。1月IPO募集90.5亿元（2025年12月314.1亿元），定增募集1194.0亿元（2025年12月349.0亿元）；股票与混合型基金共发行663.1亿份（2025年12月共发行370.0亿份）。
