一、周观点及行情回顾
1.1 周观点
- 航空：春运期间民航客运量同比增长5.4%，客座率同比增长0.3个百分点，票价同比增长2.3%。看好航空板块中长期景气度，运力供给低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小，票价和航司盈利有望持续改善。
- 航运：VLCC运价高位运行，干散货运价止跌回升。油运方面，制裁趋严、OPEC+增产背景下，行业周期逻辑渐明，推荐招商轮船、中远海能。干散货方面，关注西芒杜铁矿石投产和俄乌停战进展，推荐海通发展、太平洋航运。LNG运输加注船市场景气，推荐中集安瑞科。船舶涂料关注中远海运国际。
- 快递：中通快递持续强化回购，1月累计回购2009万股，均价23.08美元。7部门开展快递企业用工行政指导，或将提升用工合规成本，推动快递价格上涨，降低行业价格战风险。格局上，合规将加速强者恒强，尾部出清。看好两条投资主线：
- 出海线：海外电商GMV高速增长，推荐极兔速递。
- 反内卷线：行业增速放缓，通达内部分化加大，头部快递份额、利润同步提升，推荐中通快递、圆通速递、申通快递。
1.2 行情回顾
- 本周交通运输板块行业指数下跌1.41%，跑输上证指数。涨幅前三名分别为公交、航运、仓储物流；跌幅前三名分别为航空运输、快递、高速公路。
- 2026年至今交通运输板块行业指数上涨0.08%，跑输上证指数。涨幅前三名分别为航运、仓储物流、公交；跌幅前三名分别为航空运输、铁路运输、高速公路。
二、出行
2.1 航空
- 春运数据：民航客运量同比增长5.4%，客座率同比增长0.3个百分点，票价同比增长2.3%。
- 政策：金融监管总局等对六家出行平台企业进行约谈，就信贷业务合作等提出要求。
- 货币：人民币持续升值，年初至今对美元升值1.11%。
- 相关标的：华夏航空、南方航空H/A、中国东航H/A、中国国航H/A、春秋航空、吉祥航空。
2.2 网约车
三、航运港口
四、物流
- 快递公司1月经营情况：
- 件量：圆通/申通/韵达/顺丰分别为29.43/25.40/22.31/13.86亿件，同比分别+29.8%/+25.6%/+10.8%/+4.2%。
- 单票收入：圆通/申通/韵达/顺丰分别为2.25/2.35/2.15/14.72元/件，同比分别-4.6%/+14.1%/+6.4%/-5.7%。
- 中通快递持续强化回购，1月累计回购2009万股，均价23.08美元。
- 7部门开展快递企业用工行政指导，或将提升用工合规成本。
- 快递行业与公司最近运营数据：
- 业务量：2025年12月行业同比增长2.3%，顺丰/圆通/申通/韵达分别同比增长+4.2%/+29.8%/+25.6%/+10.8%。
- 业务收入：2025年12月行业同比增长0.7%，顺丰/圆通/申通/韵达分别同比增长-1.8%/+23.8%/+43.3%/+18.0%。
- 单票收入：2025年12月行业同比下降1.6%，顺丰/圆通/申通/韵达分别同比增长-5.7%/-4.6%/+14.1%/+6.4%。
- 集中度与市场份额：2025年1-12月行业CR8为86.8%，顺丰/圆通/申通/韵达市场份额分别为8.1%/15.8%/13.7%/11.8%，同比分别+0.5pct/+1.0pct/+1.1pct/-1.2pct。
- 大宗商品价格：2025年12月中国大宗商品价格总指数为162.00点，月环比-0.6%。
- 蒙煤运输：甘其毛都口岸日均通车量同比+21.0%，短盘运费同比+10.2%。
风险提示：宏观经济波动；恶性价格竞争；政策风险；原油需求大幅下降；OPEC+增产不及预期；制裁落地不及预期；出行需求恢复不及预期；第三方数据可信性风险；人民币大幅贬值风险；油价大幅上涨风险等。
