固收产品月报（2026年2月）：债市明显修复，固收+迎布局窗口

一、回顾：债市明显修复，净值均有上涨 （一）固收产品收益回顾：净值均有上涨，含权类仍占优 过去一个月，债市迎来修复，股市震荡偏弱。不同品种均实现正收益，其中含权固收+产品收益最高（0.74%），其次为中长期债基（0.37%），短债基金、同业存单和现金管理类基金较为稳定。

（二）市场回顾：债市迎来修复，A股高位盘整

1. 同业存单：资金面平稳，存单利率稳步下行。3个月和1年期AAA同业存单利率分别降至1.59%和1.61%。
2. 债券：利率曲线下移，中长债表现较强。
   • 利率债：各期限国债利率均回落，5Y国债下行幅度最大（-10bp），10Y-1Y期限利差收窄至49bp。
   • 普通信用债：利率下行，3年期和5年期AAA中票利率分别降至1.82%和1.96%，信用利差收窄至44bp（3年）和41bp（5年）。
   • 金融债：中长期品种补涨，3年期AAA级中债商业银行普通债利率降至1.76%，5年期永续债（AAA-）降至2.14%，10年期商业银行二级资本债（AAA-）降至2.41%。
3. A股：三大指数涨势放缓，高位盘整。上证综指、沪深300指数、创业板指数分别变动0.2%、-0.7%、-0.2%。

二、底层资产及行业趋势展望 （一）底层资产展望：债市修复行情或渐近尾声

1. 资金：货币市场利率延续低位。预计DR001持续在1.25%-1.40%区间，1年期AAA同业存单利率下移至1.5%-1.6%。央行货币政策工具操作积极，保持流动性充裕。
2. 债券：
   • 利率债：短期修复行情或将渐近尾声，10Y国债活跃券收益率向下突破1.8%的关键点位有限，预计波动区间在1.75%-1.95%，收益率曲线可能重新走陡。中期需观察经济、货币政策等因素。
   • 信用债：市场维持平稳，信用利差走阔风险有限，中短久期品种仍占优。
3. A股大盘：做多窗口将至。预计震荡上行，“慢牛”格局，市场逻辑从估值扩张转向盈利改善驱动。

（二）资管行业跟踪及事件点评

1. 证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，基金业协会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》。新规“去繁就简”，要求业绩基准与投资目标、风格高度契合，强化定期报告披露，引导债基回归“看久期、看信用”定价。

三、固收产品展望：流动性充裕，布局含权资产 （一）从债市方向、股债比较、债券久期三方面展望

1. 债市方向：短期内修复行情可能将近尾声，曲线重新转为陡峭，短久期品种稳定，中长端利率中枢上行压力有限，显著回调时赔率提高。中期（3~6个月）若遇利好可能驱动利率下降。
2. 股债比较：短期内股市将迎来做多窗口，股债性价比处于中间水平，建议配置低波稳健产品结合差异化策略的固收+。
3. 债券久期：短债产品波动性低，中长债产品适合博取资本利得或中长期持有。

（二）固收投资策略与配置思路 短期：维持中短期配置，长久期品种待利率回升至区间上沿（如10Y国债1.9%-2.0%）再参与，可适度增配高等级信用债。中期：观察经济、货币政策、股市等因素，如遇利好可驱动债市上涨。 配置思路：

1. 流动性管理需求：持有现金类产品，增加稳健低波理财、短债基金、同业存单基金。
2. 稳健型投资者：持有中短期纯债品种，谨慎拉长久期，回调是增加配置机会。
3. 稳健进阶投资者：适时增配固收+产品，可考虑+量化中性、+指数增强、结构化、+多资产/多策略等策略。

四、风险提示 若经济内生动能修复超预期，可能引发债市转熊；若货币政策与资金面超预期收紧，可能引发理财债基赎回负反馈，债市或出现回调。