有色金属行业跟踪周报：春节前交投进一步下降，有色金属价格震荡偏弱

行情回顾

• 上证综指上涨0.41%，申万有色金属板块上涨1.70%，排名中上。
• 二级行业方面，小金属板块上涨6.66%，能源金属板块上涨2.66%，金属新材料板块上涨4.35%，工业金属板块上涨0.30%，贵金属板块下跌1.06%。
• 个股方面，东阳光、翔鹭钨业、章源钨业涨幅前三，西部材料、湖南黄金、招金矿业跌幅前三。

本周基本面回顾

工业金属

• 美国数据：12月零售销售月率0%（预期0.4%），1月新增非农就业13万人（预期7万），失业率4.3%（预期4.4%），CPI年率2.4%（预期2.5%）。市场risk-off情绪浓厚，降息预期摇摆。
• 中国春节：下游交投停滞，工业金属价格震荡偏弱，库存大幅累库。
• 铜：伦铜、沪铜价格涨跌不一，LME、上期所、Comex库存均大幅增加。TC下跌至-50美元/吨，矿端紧缺；冶炼厂节后检修，供应压力仍存；下游节前采买量有所回归，假期交投停滞。
• 铝：伦铝、沪铝价格环比下跌，LME库存下降，上期所库存上升。内蒙新产能投放，理论开工产能增加；下游加工企业放假，接货备库减少，社会库存环升6.07%。
• 锌：伦锌、沪锌价格环比下跌，LME库存下降，沪锌库存上升。
• 锡：伦锡、沪锡价格涨跌不一，LME、上期所库存环比上升。国内冶炼厂放假检修，下游节前补库，市场成交零星小单。

贵金属

• 价格：COMEX黄金、SHFE黄金价格环比上涨。
• 美国数据：同工业金属部分。
• 市场情绪：risk-off情绪浓厚，跨资产下跌频发，低于预期的CPI及零售数据缓和紧张情绪。
• 利率：美国10年期及2年期国债利率均下行。
• 结论：估值端压制或将缓解，看好后续价格底部企稳后的上行潜能。

稀土

• 价格：氧化镨钕、氧化镨、氧化镝、氧化铽价格环比上涨。
• 供需：镨钕市场供应持续偏紧，钕铁硼企业停产休假。
• 长期需求：人形机等新兴领域有望长期提振稀土需求。

本周新闻

• 美国经济数据：12月零售销售、核心零售销售、1月非农就业、平均每小时工资、失业率、1月CPI（未季调）。
• 中国经济数据：1月PPI、CPI。

风险提示

• 美元持续走强。
• 下游需求不及预期。