环保行业深度报告：矿业双碳：绿能、装备、资源、再生资源

核心观点

全球采矿业进入新一轮投资周期，带动矿山装备、绿色能源等需求提升。金属价格高涨与矿山品位下降对矿山资本开支形成共振拉动作用，预计到2030年全球采矿业资本支出将增长50%。矿山资本开支提升有力地带动矿山设备需求的增长，同时绿色矿山等政策要求下，矿山领域绿色能源迎来发展机遇。

关键数据

• 全球采矿业资本支出：预计到2030年将增长50%。
• 金矿品位：1980年代平均品位约5g/吨，2024年已下降至0.9g/吨。
• 龙净环保：紫金矿业控股比例从25%提升至33.76%。
• 紫金矿业新能源需求量：预计2030年可达7431GWh，支撑新能源装机量约为7GW。
• 矿山绿电项目收益率：全投资/资本金IRR有望达到11.3%/21.6%，单位GW装机净利润约5亿元。
• 宇通重工矿用装备收入：2025H1实现收入6.41亿元，同比增长111.25%。
• 宇通重工新能源矿卡销量：2024年已达3000台以上，新能源渗透率2025年预估超过40%。
• 高能环境：2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为7.5-9.0亿元，同比增长55.66%到86.79%。
• 赛恩斯：2025年5月龙立化学完成扩产，铜萃取剂总产能从2024年底的3400吨/年提至7000吨/年。
• 景津装备：2025Q1-3每股派息0.50元/股，若2025年末派息较上期持平，则全年每股派息0.90元/股，派息总额达5.18亿元。
• 伟明环保：2025/12/19LME镍现货结算价约1.46万美元/吨，2026/1/29上涨28.73%至高点1.88万美元/吨。

研究结论

• 绿能、装备耗材：龙净环保、赛恩斯、景津装备、宇通重工等公司将受益于矿山资本开支提升和绿色矿山政策。
• 资源&再生资源：高能环境、赛恩斯、伟明环保等公司将受益于金属价格上涨和资源化再生金属减碳效应。

风险提示

• 矿山资本开支不及预期
• 金属价格下行
• 行业竞争加剧
• 地缘政治风险