环保行业跟踪周报：碳核算体系建设加速&科技支撑双碳行动，持续推荐清洁能源&再生资源减碳赛道

■重点推荐：高能环境，天境环境，九丰能源，士净科技，三联虹誉，伟明环保，瀚蓝环境，绿色动力，洪成环境，天奇股份，路稳环境，会宏气，光大环境，美科再生，中国水务，宇通重工，百川畅银，福龙马，中再资环。 ■建议关注：旺能环境，三峰环境，海爆创业， ■电池回收周报：锂价维持结镍上升，析扣系数上行，工信部大数据产业试点包含退役电池回收共事平台建设 ■碳排放核算体系建设加速，为双碳工作提供稳健数据支撑。8月19日，发政委等三部门印发&关于加快建立统一规范的碳排放统计核算体系实法方实》。到2023年，各行业碳排放统计核算工作稳步开展，统一规范 的碳排放统计核算依系初步建成。列2025年，统一规范的碳排放统计核算体系进一步完善，碳排放统计基础更加扎实，核算方法更加料学，技术手段更加先进，载据质量全面提高， ■科技支撑碳达峰碳中和方策发布，生物质和氢能技术创新助力能源转型。8月18日，科技部等九部门联合印发科技支撑碳达峰碳中和实施方亲（2022一2030与），特通过十大科技创新行动支撑碳达峰或中和， 其中生物质能与氢能为重点领域。1）生物质能：开展生物质发电技术研发：非电领域研发拉广生物航空煤油、生物油、纤差素乙醇、生物天然气、生物质热解等生物燃料制备技术。2）氢能：研发可再生能源高效低成本制氢技术、大规模物理储乱和化学储氢技术、大规模及长距需管道输氢技术、氢能安全技术等；探索研发新型创氢和储氢技术等。 投慰资试点发布，维续推养再生 ■碳中和从前端、中端、后端构建环保产业投资框架，对标欧盟碳价长期上行CCER短期看涨。1）前端能源替代：能源结构整，关注环卫新 能源装备及可再生能源替代。2）中端节能减排：推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3）后端循环利用：排动垃圾分关、危废等再生资源回用。4）碳交易：鼓盼可再生能源、甲烷利用、林业碳汇号CCER 动力电池回收利用置理办法》 项目发展。我再碳市发展与欧盟相，已其备总量控制&市场调控机制软形，目前交易规模、覆盖行业提升空问大，碳价运低于海外，总量收紧驱动碳价长期上行，CCER需求释放审批有望重启，我们预期近期 CCER稀缺价格向上 ■稳增长&REITs支撑行业三底，关注受益稳增长/减碳新赛道标的。减碳 新赛道关注再生资源&清洁能源：1）再生资源：再生型料【三联虹普】【英科再生】：酒糖资源化【路德环境】实控人定增1.1亿：推荐危度资 源化【高能环境】：动力电池回收【天奇股份】2）清洁能源：释缺冷省长输算通在即，解决资源确点空间大开，推荐【天像坏境]：推荐上游创瓦【九丰能源】.第二成长函线关注新能源板块：推荐【伟明环保】固度主业成长动能充足 布局锂电新材料打造第二成长商线。传统环境资产 关注水务&固度稳增长板块：1水务：推荐【洪城环境】综合公图事业 平台，承诺2022-2023年现金分红比例50%，股息率6.64%（2022/8/21)）， 有安全遗际；【中国水务1。2）控圾楚烧：应圾收费促商业模式理顺&现 金流资产价值重估，依据现金液改善估值提频的受益程度，推荐【光大环境】存量补贴兑付叠加自身发展周期，现金流改善资价值回归，当前 服,48.81%,PB(MRO) 0.47,PE (TTM) 4.1倍(2022/8/21):[瀚 苹环境】【绿色动力】 ■量新研究：瀚董环境2022年中报点评：固皮稳建增长，燃气压力线解项价特续；光大环境2022年中期业绩点评：运营收入稳建增长首题建法，全年现金流有望回笼加速：天奇股份2022年中报点评：锂电循环高增不改，装务业务透步恢复：天奇股份：合作全国性汽车后市场领军金业，回收渠道全而覆益优势突出 ■风险提示：政策靠广不及预期，利率超预期上行，财政支出低于预期 4.1．发改委等三部门印发《关于加快建立统一规范的碳排放统计核算体系实施方案》...21 ...24 7.2.往期研究：行业专题8.风险提示， 32 3 /34 GERSOOCHOWSECURITIES 1.最新观点 1.1，碳核算体系建设加速&科技支撑双碳行动，关注清洁能源&再生资源需求释放 加速建立统一规范的碳核算体系，为双碳工作提供可幕数据支述。8月19日，发改委等三部门印发《关于加快建立主统一规范的碳抑放统计核算体系实施方案。&方案》提 出，到2023年，相关统计基础选-一步加强，各行业碳排放统计核算工作稳开展，碳 排放致据对碳达峰碳中和各项工作支撑范力量著增强，统一规范的碳排效统计核其体系 加步建成，到2025年，统一规范的碳排放统计核算体系进一步完善，碳排放统计基础更加孔实，核算方法更加科学，技术手段更加先进，数据展量全面提高，为碳达峰碳中和工作提供全面、科学、可靠数据支特。 科技支撑碳达峰碳中和方素发布，生物质和氢能技术创新助力能源转型。8月18 日，科技部等九部门联合印发科技支撑碳达峰碳中和关范方常（2022一2030年），将 通过十大科技创新行动支撑碳达峰喷中和，其中生物质能与氢能为重点发力方向。《实施方案》提出，1）生物质能：开展生物质发电技术研发；非电领域研发诊广生物航空煤 油、生物荣油、纤维素乙醇、生物天然气、生物质热解等生物热料制备技水。2）氨能：研发可再生能源高效低成本制氢技术、大规模轴理储氨和化学储氢技术、大规模及长距高骨管过铪氢技术、氢能安全技术等：探索研发新型制氢和储息技术等。 稳增长&REITs支撑行业三底，关注受益稳增长/减碳新容道标的。碳关税加速再生 资源&清洁能源价值四显，有望带动环保板块发力，提升景气度、改善现金流、带动估值重风上行就道。减碳新寒道关注再生资源&清洁能源：1】再生资源：存生塑籽【三联 虹普】【英科再生】：酒槽资源化【路德环境】实控人定向增发1.1亿；推筹危废资源化 【两能环境]：动力电池回收【天奇股份】。2清洁能源：需跨省长输黄通在邱，解决 资源痛点空间大开，拉荐【天撑环境】：推算上游制氨【九丰能源】。第二成长曲线关注新能源板块：推荐【估明环保】拉圾奖烧商业模式理顺现金流政善，因成主业成长动能 充足，布局锂电新材料行造第二成长自线，传统环境资产关注水务&固废稳增长板块： 1）永务：推荐【洪成环境】踪合公月事业平台，承诺2022-2023年现金分红比例≥50%， 股息率6.64%（2022/8/21)，有安全边际；【中国水务1。2）垃级楚烧：垃圾收费促商业 模式理顺&现金流资产价值重估，农据观金流改善告值资报的受益程度，推荐【光大环竞1存量补贴充付登加自量发展周期，现会流改要迎价值回归，当前股息率8.81%，PR (MRQ）0.47，PE（TTM）4.1倍（2022/8/21：【瀚盐环境】【绿色动力】 1.2，近期热点新用及观点 设立可再生能源结算公司融资解决补贴缺口，拉级费烧行业现金流迎改善。近日， 5 / 34 “慧博资讯”专业的投资研究大数据分享平台 行业跟踪周报 台点击进入htp:/ww.hibx东吴证券 E SOOCHOWSECURITIES 南方电同发布通知，按照&国家发展改革委、财政部、国务院国资委关于投权设立北京、广州可再生能源发展结算服务有限公司统等解决可再生能源发电补贴问题的复禹》要求， 研究成立广州可再生能源发展结算服务有限公司，统等解决可再生能源发电补贴问题。 广州可再生能源公司内政府授权、南方电网季头设立，是自主经营、独立核算的独立市 场三体，是不以盈利为目的承担政求性业务，并接市场化运作的待殊目的公司。2022年 中央政府性基全其他项（含可再生能源补贴）支出预算提升，叠加结算公司发行专项债券来解决资金缺口，拉圾美烧国补资金有望加速兑付。 2.行情回顾（2022/8/15-2022/8/19） 2.1.板块表现 2022/8/15-2022/8/19本周环保及公用事业指数上涨0.85%，表现好于大盘。本周上 证踪报下跌0.57%，深圳成8下跌0.49%，创业板指上涨1.61%，沪深300指数下跌0.96%， 中信环保及公用事业指数上涨0.85%： 图1：2022/8/15-2022/8/19各行业指数涨跌幅比较 2.2.股票表现 本周涨幅前十标的为：迪森股份22.04%，潮海股份22%，三维丝20.23%，科林环 保18.43%，中材节能16.96%，大通燃气11.57%，启迪采德8.68%，瀚蓝环境8.54% 长青集团7.39%，大千生态7.33% 6 / 34 事件：2022年上半年，公司实现营业收入61.35亿元，同比增长34.81%；归册净 利润5.50亿元，同比下降12.34%：扣非归母净利淘5.50亿元，同比下降9.69%。 图废业务稳健增长，积被拓展废一体化。2022H1公司实现收入的法建增长主要 7/34 事件：公司2022H1实现主营营业收入214.49亿港元，同比减少19.05%：实现归母 净利润28.11亿港元，同比减少27.69% 运营收入稳健增长首超建造，综合毛利率上行：1）运营收入同增16.86%，环保能 8 / 34 ESOOCHOWSECURITIES 源占比48.05%。2022H1公司连营服务收入92.11亿港元，同增17%，运营收入已超过 建造收入。其中环保能源运营妆入44.26化港元，同增19.23%：绿色环保运营收入33.18 亿港元，同增10%，环保水务运营收入14.67亿港元，同增27.45%；2）受疫情影响& 在建工准减少，建遵收入下滑43.63%，2022H1公可建收入88.35亿落元，同减43.63%， 其中环保能源建造入66.87亿港元，同或49.11%，占总建造收入比重为75.69%，绿 色环保建收入7.11化港元，同减36.35%，坏保水务建造收入14.37亿港元，同增1.34%。 公司建造收入下滑主要系疫情反复影响在建工程进度及垃圾楚烧/污水处理行业运入稳建增长期，市场空问趋向饱和，在建项月占比减少所致，3)运营占比提升带动综合毛利 率上行，全年现金流有望加建回笼。2022H1公司综合毛利率35.57%，同升3.49pct，随 雷在手项目的投法及处理费付定加速，公司有望实现盈利能方持续提升及现金流的加速 改善。 非现金减值及载备约6.89亿港元，一次性影响盈利：2022H1公可减值/找备较多的三要为两誉预范3.77亿渗元，应收账款预2.2亿渗元，其他应收款/合约资产及无 资产损耗约0.93亿港元。南誉损耗主要系海外项目国经济状况变化、通货移胀等国素进 行的减值，应收账款方面待国补兑付后将实现一定规模的利润冲回。 控圾楚烧行业刚性扩容，龙头强者恒强，受益盈利能力增强及现金流改善：垃圾楚晓行业迎稳健增长，未采商业式有型C品理顺，存董因外投付改喜行业现会流。公司 作为垃圾楚烧龙头实现大规模高望利，得益于央企资源协同及多元化低成本的融资优势。 或们从在手规模、运营效率解读公司精妇化管理运营优势，1）2022H1公司在手垃圾楚 瓷规模15.12万吨/日居全球前位，其中环保能源已投运拉设楚烧项目规模为12.5万吨/ 日，在定规模1.12万吨/日，2）2022H1公司平均吨入炉发电量470展，吨上网自2015 年272度升至2022H1的340度，年稳步上升，高吨发可有效抵消退域部分，新项目务成本无争优势， 盈利预测与投资评级：随着在手项司的陆续投运，公司规模盈利致升，自由现金流将显著转好，有望迎表估值的强力修复。考感公司项目建设进度及找务减值影响，我们 将公司2022-2023年归母净利润预测自72.74/74.60亿港元下调为65.12/73.29亿港元， 预计2024与归录净利润为74.68亿港元，当前市值对应4/3/3停PE，维持“买入”评 级。 风险提示：项目进展不及预期，政筹风险，财务风险，行业竞争加剧 3.3.锂价维持钻镍上升，折扣系数上行，工信部大数据产业试点包含退役电池回收共享平台建设 与市场不一样的观点：成长重于周期，估值待提升。「市