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招证国际网易NTESUS25年四季度游戏收入低于预期递延收入加速经

2026-02-13 未知机构我是传奇

网易2025年四季度总收入同比增长3%至275亿元，低于市场预期4%，环比增长8.2%。
游戏收入同比增长3.5%，低于预期7%，环比增长12.7%，主要由梦幻西游、第五人格、蛋仔派对、逆水寒、燕云驱动拉动，其中逆水寒和燕云海外发行表现亮眼，燕云累计玩家数突破8000万。
有道收入同比增长16.8%，环比增长3.6%；云音乐收入同比转正增长4.7%，环比增长-1.8%；创新业务收入同比下滑8%，但下滑幅度收窄，好于预期。
毛利润同比增长8.7%，毛利率提升3.4个百分点至52.9%；分业务毛利率方面，有道GPM收窄至45.1%，云音乐GPM提升至34.7%，游戏及增值业务GPM创新高至70.5%。
NG OP同比增长4.7%，高于预期5%，NG OPM为33.3%；NG NP同比下滑27%，低于预期23%，主因投资亏损。
OCF同比增长14%，递延收入同比增长34%，持续加速。
净现金为1635亿元人民币，剩余回购额度30亿美元，有效期延长至2029年1月。

招证国际网易NTESUS25年四季度游戏收入低于预期递延收入加速经

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