天风金属锂基本面强势下的价值重估20260211本周观点明

本周观点明确【调整后即是机会】，上周五权益端已现端倪，今日已出现超额。核心观点围绕中长期基本面改善和权益端交易逻辑展开：

#1、基本面改善是确定性方向，短期“供弱需强”持续抓住去库大方向：

• 上周SMM数据去库2019吨，库存降至10.55万吨（不到20天）。
• 宜春矿因换证叠加环保要求，不排除复产节奏延后，供应侧受限。
• 需求侧维持较强增长韧性：出口退税抢出口、中欧电动汽车案“软着陆”、印度汽车降关税、储能政策（114号文明确容量电价）。

#2、价格中枢提升确定性：

• 当前15万吨以下锂价加速拿货印证价格中枢提升。
• 磷酸铁锂停产检修至加工费上涨、出口退税新政均指向顺价脉络。
• 整体锂电产业链利润分配向合理化迈进，长期转向深度“市场驱动”。

#3、权益端将充分受益政策大方向和基本面持续修复：

• 大方向把握： 1）长期资本开支需要价格激励，当前只是开始。 2）资源战略属性推动成本曲线上移，锂或迎关键金属“拔估值”（如白宫“金库计划”、美国关键矿产优惠贸易区）。 3）需求短期有分歧，但两到三年翻倍确定性高，核心是需求空间大。

短期价格回调不改基本面修复趋势，看好锂矿股全年维度机会（基本面修复+估值重塑），建议重视：

• 核心弹性标的：国城矿业、盛新锂能、大中矿业、雅化、永兴等。
• 大票：盐湖、藏格、中矿、赣锋、天齐、华友等。